报告摘要：

    事件：公司发布 2023年三季报，2023年前三季度实现收入14.64亿元，同比下降0.02%，实现归母净利润3.27 亿元，同比增长8.72%，实现扣非归母净利润2.57 亿元，同比增长6.08%。其中2023Q3 实现收入3.28 亿元，同比增长17.96%，实现归母净利润0.87 亿元，同比增长42.05%，实现扣非归母净利润0.64 亿元，同比增长62.19%。

    点评：

    影视剧主业保持稳健，版权资源完成扩充。2023Q3 公司影视剧项目开机3 部（含平台定制短剧1 部），杀青3 部，播出3 部，《一路朝阳》上线后收获高口碑和热度。此外，随着版权价值的持续提升，公司于今年完成对森联影视的收购并表，并于Q3 进行并表，森联影视的版权数据信息将完整接入公司的版权管理系统和数字资产管理平台，实现数字化、平台化管理，同时版权库扩充到5 万小时，后续有望进一步探索版权变现空间。

    电影业务坚持“1+N”战略，静待储备作品上线。公司目前已经规划每年开机1 部主控 S 级作品并参投重要档期项目，2023 年开机S 级项目《误判》，剧情片《亲爱的妈妈》，杀青《我的朋友安德烈》，后续公司规划项目包括奇幻冒险、外交、现实、悬疑等多个题材的商业项目，依托自身在导演资源方面的优势有望形成良好的投资回报率。

    拓展国际业务，新媒体运营成效显著。公司国际业务一方面通过内容和版权出海提升发行收入。另一方面，积极开展国际新媒体运营业务，主要围绕Youtube 开展，内容来源于自有的长视频，目前粉丝数已突破1800 万，2022 年收入已达到2700 万，随着公司不断通过外采、合作等方式扩充内容，后续有望实现持续增长。

    坚持科技发展，持续探索AI 应用。公司AIGC 应用研究院自研的“影视剧本智能创作系统”已于9 月上线，供公司业务团队使用，该系统基于自研剧本垂直大模型，提供“评估助手”和“编剧助手”的工具。评估助手主要对20 万字~50 万字小说剧本的评估内容，从以往3 天提高到现在5 分钟。编剧助手则以高效工作流形式，改进多轮对话的低效率问题。

    投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润为4.53/5.63/6.58 亿元，同比增长12%/24%/17%，对应PE 分别为22x/18x/15x，维持“买入”评级。

    风险提示：影视项目进度不及预期、AI 技术发展不及预期。