事件：

    　　（1）公司及全资子公司西溪投资拟收购景宁元晖99.36%/0.64%份额，价格6175.76/39.69 万元；拟收购景宁元鑫98.39%/1.61%份额，价格1702.70/27.78 万元。

    　　（2）公司及全资子公司华策投资拟以0 元受让杭州策博52.38%份额。

    　　投资要点：

    　　提高版权业务战略定位，加强“影视+科技”战略落地：

    　　（1）增持上海华剧汇，科技版权业务有望加速增长。收购景宁元晖、景宁元鑫100%股权后，公司持有上海华剧汇股权由59.51%增至82.86%。2020 年版权创业公司（即上海华剧汇，曾用名华策上海）成立，2022 年整合佳韵社、剧盟中心、华策橄榄等版权团队。上海华剧汇拥有574 个在存IP，包括33 部电影、34 部网络电影、248部电视剧，版权数量合计约3 万小时（视频分销领域版权超5 万小时），计划在3 年内积累至少5 万小时的影视剧版权库。本次对上海华剧汇的增持，有利于公司给予其资金和技术支持，积极扩充影视剧版权数量、加速创新商业模式落地、探索基于华策元视界（影视版权素材库）的AIGC 技术和场景应用，构建中国最大的影视素材版权运营平台。2021 年，上海华剧汇营收1.56 亿元，净利润0.51 亿元（YoY+38.61%），对公司整体总利润贡献达12.8%，科技版权业务成为公司重要业务板块。2022 年上海华剧汇营收/净利润分别为1.67/0.66 亿元，YoY+7.62%/+26.92%。

    　　（2）加大“影视+科技”投资，加码布局AIGC。于2021 年提出“影视+科技”，成立元宇宙业务新部门；2023 年升级大数据中心为科技数字增长中心，成为公司战略部门；为首家接入“文心一言”的影视公司，将AIGC 技术应用于内容创意/制作/宣发等影视生产全链路，提升影视全管线效率，包括剧本创作、AI 换脸及换声、场景分镜制作、虚拟角色、AI 海报制作等。公司此次增持后，杭州策博成为公司全资控股企业，将基于公司战略投资于影视创意资源集聚、科技版权运营、AI 技术及虚拟制作、国际新媒体运营等领域。

    　　主业稳健，国际业务快速发展：

    　　（1）电视剧业务：2023 年已播/在播剧集《我可能遇到了救星》《向风而行》《去有风的地方》《春日暖阳》《春闺梦里人》《恩爱两不疑》

    　　共六部，整体播出情况表现亮眼，目前多个项目已进入采购流程。《有风》表现强劲，开播当日湖南卫视收视破2.9，截止目前累计播放量35.3 亿，豆瓣8.6 分。3 月“华策香港之夜”发布2023 新剧片单，储备有《一路朝阳》《我们的翻译官》《三分野》《国色芳华》《太平年》

    　　《承欢记》等多题材多类型剧集。

    　　（2）电影业务：2023Q1 参投电影《流浪地球2》《熊出没之伴我熊芯》上映，累计票房40.28/14.95 亿元，豆瓣评分8.4/7.1 分，票房口碑俱佳。2023 年储备《寻秦记》《我的朋友安德烈》《燃冬》等电影。

    　　（3）国际业务：作为国内最早“出海”的民营影视公司，公司与YouTube、Netflix 等近20 家国际性平台深度合作，创建50 多个“华剧场”，截至2021 年，每年海外出口影视剧份额位居全国影视企业第一。截止目前，Youtube 粉丝破1500 万，三大SNS 平台（Facebook、Twitter、Ins）粉丝数破1700 万，广告分账超400 万美元。

    　　盈利预测与投资评级：公司作为国内电视剧行业龙头，主业稳健发展，创新业务增长强劲。截止2022Q3，公司货币资金及交易性金融资产约46 亿元，充沛现金储备支撑公司加注“影视+科技”投资和AIGC 布局， 我们预测公司2022-2024 年归母净利润为4.05/5.54/6.69 亿元，对应EPS 为0.21/0.29/0.35 元/股，PE 为42.3/30.9/25.6X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：内容市场表现不达预期、制作成本/项目开发进程/收入确认不及预期风险、存货减值、核心人才流失、应收账款减值、政策风险、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等风险。