事件：

    　　公司发布2022 年业绩快报及2023Q1 业绩预告：

    　　（1）2022 年营收24.7 亿元，YOY-35.1%；归母净利润4.1 亿元，YOY+1.2%；扣非净利润3.0 亿元，YOY+20.9%。2022Q4 营收10.1亿元，YOY-8.6%；归母净利润1.0 亿元，YOY+36.2%；扣非净利润0.6 亿元，YOY+122.6%。

    　　（ 2 ）2023Q1 归母净利润区间1.3 至1.5 亿元，YOY+10.6%至+31.6%；扣非净利润1.0 至1.2 亿元，YOY+6.5%至+32.5%。

    　　投资要点：

    　　头部剧集制作实力彰显：

    　　（1）2022 年，公司出品的系列古装剧《与君初相识·恰似故人归》成为优酷首个热度过万剧集，创平台电视剧热度、会员转化率新纪录；《凭栏一片风云起》多次蝉联省级卫视收视第一；《外交风云》（出品）、《绝密使命》（出品）、《觉醒年代》（联合出品）斩获“飞天奖“等多个奖项。《我们这十年》在全国四家卫视、五家视频平台同步播出，以“小而美”描绘大时代，11 个单元故事同时开机，彰显公司协同制作能力。此外，《追光者》《我可能遇到了救星》《向风而行》等剧持续掀起追剧热潮，刷新各大平台榜单。

    　　（2）2023Q1 确认收入项目《去有风的地方》《春日暖阳》《请和这样的我谈恋爱吧》。《有风》表现强劲，开播当日湖南卫视收视破2.9，截至目前，累计播放量35 亿，豆瓣8.6 分，成为“影视+文旅”融合发展标杆。

    　　（3）2023 年3 月，“华策香港之夜”发布2023 新剧片单，涵盖《春闺梦里人》（3 月21 日上线）、《恩爱两不疑》（定档4 月6 日）、《一路朝阳》《我们的翻译官》《三分野》《国色芳华》《太平年》

    　　《承欢记》等多题材多类型剧集。

    　　电影业务取得新突破，《万里归途》叫好叫座：

    　　主投主控电影《万里归途》获2022 年国庆档票房冠军，累计票房15.93 亿元，豆瓣7.4 分，票房口碑俱佳。《反贪风暴5》累计票房6.28 亿元。此外主投主控电影《我要和你在一起》《如果有一天我将会离开你》等好评不断。参投《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊　　芯”》分获得春节档票房亚军/季军，累计票房40.24/14.87 亿元，豆瓣评分8.4/7.1 分。电影储备《寻秦记》《我的朋友安德烈》《燃冬》等。

    　　科技版权和国际业务打造第二增长曲线：

    　　（1）科技版权业务打造了完整的版权运营管理平台，完成了正版影视素材库的开发、上线和运营。正版视频素材版权库“华策元视界”已拥有574 个在存IP，包括33 部电影、34 部网络电影、248部电视剧，版权数量合计约3 万小时。

    　　（2）国际业务快速发展。截至2023 年3 月，公司通过剧场合作、开设新媒体频道等多种方式，将超15 万小时的影视内容，发行覆盖至全球220 多国家和地区。作为国内最早“出海”的民营影视公司，公司与YouTube、Netflix、Facebook、Twitter、华为视频等近20 家国际性平台深度合作，自主创建了50 多个 “华剧场”，截至2021 年，每年海外出口影视剧的份额位居全国影视企业第一。其中，Youtube 上线了200 多部影视剧（《有风》在Youtube 点击量超3000 万次，覆盖人数超2.6 亿），粉丝破1500 万，三大SNS 平台（Facebook、Twitter、Ins）粉丝数破1700 万，广告分账超400万美元。

    　　积极布局AIGC：从组织到人才再到业务全面推进：

    　　公司于2021 年提出“影视+科技”，全面部署“精品内容开发+创新科技应用”的发展道路，并成立元宇宙业务新部门。公司为首家接入“文心一言”的影视公司，充分利用AIGC 技术提升影视行业全管线效率，包括影视剧本创作、AI 换脸及换声、场景及分镜制作、数字人模拟虚拟角色、AI 海报制作等。

    　　盈利预测与投资评级：随着疫情放开及影视行业政策回暖，剧集供给复苏，爆款内容频出，长视频流量稳定。公司作为国内电视剧行业龙头，持续输出优质头部内容。此外，AI 应用于内容创意、制作、宣发等影视全链路，有望提升制作能力。基于此，我们上调公司盈利预测，2022-2024 年归母净利润为4.05/5.54/6.69 亿元，对应EPS 为0.21/0.29/0.35 元/股，PE 为36.9/26.9/22.3X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：内容市场表现不达预期、内容制作成本/项目开发进程/收入确认进程不及预期风险、存货减值风险、核心人才流失风险、应收账款减值风险、政策风险、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等风险。