核心观点：

    　　公司披露22 年业绩快报：2022 年，公司实现营收24.73 亿元，同比减少35.05%；实现归母净利润4.05 亿元，同比增长1.15%；实现扣非归母净利润3.04 亿元，同比增长20.92%。营收下滑主要系报告期内播出的电视剧相对偏少，共计首播《与君初相识》、《恰似故人归》、《我们这十年》、《凭栏一片风云起》、《追光者》、《我可能遇到了救星》、《向风而行》等11 部剧集。电影业务，公司主投主发的《万里归途》录得票房15.93 亿元，位列当年全国票房榜第五。国际业务，公司在Youtube 的粉丝数突破1500 万，在Facebook、Twitter、Instagram 的粉丝数突破1700 万，实现广告分账收入超过400 万美元

    公司披露23Q1 业绩预告：23Q1，公司预计实现归母净利润1.26-1.50亿元，同比增长10.55% -31.61%；预计实现扣非归母净利润0.98-1.22亿元，同比增长6.45% - 32.52%。报告期内确认收入的影视剧项目有电视剧《去有风的地方》、《春日暖阳》、《请和这样的我谈恋爱吧》，参投电影《流浪地球2》、《熊出没·伴我“熊芯”》。

    　　积极应用AI 赋能影视生产全链路。公司已全面接入文心一言，未来将和包括百度在内的合作伙伴们共同探索AIGC 技术在内容创意、内容制作、内容宣发等影视生产全链路的应用落地，具体包括影视剧本创作、AI 换脸及换声、场景及分镜制作、数字人模拟虚拟角色、预告片剪辑、特效处理、AI 海报制作等。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2024 年，公司实现营业收入37.24/43.26 亿元，归母净利润5.37/6.27 亿元。考虑公司的龙头地位和影视剧项目回暖、AI 赋能、以及同类公司估值，给予公司2023 年35 倍的PE 估值，对应合理价值为9.89 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。影视项目不确定性；监管政策变化；业务增长不及预期；短视频平台的冲击；疫情反复；AIGC 技术研发困难。