事件： 华策影视发布2022业绩快报及2023 年第一季度业绩预告。2022 年公司实现营业收入24.73 亿元，同比减少35.05%；归母净利润4.05 亿元，同比增长1.15%；扣非后归母净利润3.04 亿元，同比增长20.92%。2023 年Q1 公司实现归母净利润1.26-1.50 亿元，同比增长10.55% -31.61%；扣非后归母净利润0.98-1.22 亿元，同比增长6.45%-32.52%。

    　　2022 年剧集节奏导致收入承压，2023 全年回暖趋势已现。电视剧：2022 年公司收入同比下降35.05%，主要由于电视剧拍摄进度、收入确认节奏受到一定影响，导致可确认的电视剧销售收入下降，但公司实现播出的剧集题材、立意、品质维持在高水准。电影：公司主投主控项目《万里归途》取得国庆档票房冠军，累计票房达15.93 亿元。战略业务：科技版权、国际业务、艺人经纪及内容新业务高质量发展，实现了生态协同，打开了成长空间。2023年Q1，原创剧本电视剧项目《去有风的地方》打造出“影视+文旅”融合发展的成功标杆，春节档票房亚军《流浪地球2》累计票房40.24 亿元，公司核心能力和品牌优势凸显。

    　　龙头尽享行业回暖红利，景气复苏与成长动能兼具。1）行业复苏：电视剧行业经历5 年困境后，于2023 年迎来行业反转，我们认为2023 年起剧集行业将迎来难得发展机遇，公司作为行业龙头，将尽享行业回暖红利。2）制作能力：公司现有优质创意团队、工作室规模居行业第一，保证了公司未来竞争中的战略优势。2023 年公司储备了《一路朝阳》《请和这样的我恋爱吧》《我们的翻译官》等精品大剧，业绩有望高速增长。3）版权业务：目前“华策元视界”已拥有574 个在存IP，版权数量合计约3 万小时，未来将构建中国最大的影视素材版权运营平台。4）AIGC 赋能：公司已接入百度文心一言，将充分利用AIGC 提升全管线效率，包括影视剧本创作、AI 换脸及换声、场景及分镜制作、数字人模拟虚拟角色、预告片剪辑、特效处理、AI 海报制作等。

    　　盈利预测与估值：公司作为电视剧制作龙头，2023 年起将显著受益于行业回暖红利，作品储备丰富，电视剧主业复苏可期，AIGC 赋能有望提升公司全管线效率。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润4.05/5.33/6.58 亿元，对应当前股价（2023 年3 月31 日）的PE 分别为37.2/28.3/22.9倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动和政策监管变化的风险、市场竞争的风险、内容多元化业务发展存在不确定性的风险等。