事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营收11.87亿元，YoY-39.50%，归母净利润2.40亿元，YoY+2.64%；2022Q2实现营收7.16亿元，YoY-9.43%；归母净利润1.26亿元，YoY+30.40%。

    　　全年剧集排播前低后高，下半年储备丰富。2022年上半年电视剧销售业务收入10.15亿元，同比下滑33.69%，主要受电视剧播出节奏影响，1H22公司合计上线4部电视剧，整体排播弱于去年同期（VS 1H21上线13部剧集）。贯彻头部战略，《与君初相识》《恰似故人归》突破优酷平台电视剧热度、会员转化率历史纪录。下半年剧集储备丰富，包括《我们这十年》、《向风而行》、《去有风的地方》等数十部剧集已进入后期制作阶段。

    　　疫情影响线下观影活动，看好下半年电影业务修复。2Q受上海、北京等地疫情影响，全国大量影院暂时歇业，电影排期与票房表现也受到影响，上半年电影销售业务收入下滑59.41%。若全国疫情得到有效控制，公司储备的撤侨题材影片《万里归途》（饶晓志执导，张译、王俊凯、殷桃主演）将于下半年上映，同时协助推广的“名侦探柯南”、“银魂”等IP系列电影也将陆续引进上线，看好下半年电影业务修复。

    　　大力推动影视数字资产运营发展，版权业务贡献业绩增量。公司于今年1月调整组织架构，将佳韵社、橄榄、剧盟等版权业务整合为版权创业公司，大力推动影视数字资产运营发展，上半年版权运营子公司实现归母净利润3485.82亿元，YoY+51.55%，已成为公司业绩增长最快的生态业务，随着影视版权库规模的扩大以及运营效率的提升，公司业绩弹性有望释放。

    　　盈利预测：我们预计公司22-24年归母净利润分别为4.34/5.02/5.89亿元，YoY+8.5%/+15.6%/+17.4%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策监管风险，市场竞争加剧风险，明星艺人失德风险