业绩保持较高增速

    　　前三季度公司实现营业收入29.68 亿元、归母净利润3.24 亿元，同比分别增长99%、59%，对应全面摊薄EPS 0.12 元，扣非净利润2.24亿元，同比增长46%；其中Q3 单季度公司实现营业收入7.54 亿元、归母净利润0.90 亿元，同比分别增长-3.3%、63%，对应EPS 0.05 元，净利润继续保持较高增速。

    　　剧集表现良好，盈利能力持续改善

    　　1）公司电视剧业务持续向好，前三季度全网共计实现16 部剧首播，创造了每月都有1 部以上新剧开播的盛况，并保持着全国卫视和视频网站排名前十位的电视剧集30%左右的份额。第三季度公司首播的电视剧3 部，开机的电视剧4 部，取证的电视剧1 部。国际业务上，华策剧集IP 的全球影响力也正逐步显现，对东南亚及一带一路国家辐射力度增强，韩国、泰国、越南、土耳其等国家的合作伙伴正进行华策剧集IP 的二次创作；电影业务上公司主投主控的商业电影《刺杀小说家》单片票房突破10 亿，表现良好。

    　　2）依托近3 万集的版权资源（其中超过60%为永久版权），公司开始筹建影视版权大数据平台，探索更多商业变现可能。

    　　3）公司毛利率保持稳定，Q1、Q2、Q3 毛利率分别为27.8%、24.6%、20.5%，净利率分别为10.9%、11.9%、11.7%，继续保持在较好水平；经营活动产生的现金流量净额13.13 亿元，比上年同期增长310%，经营质量稳步提升。货币资金30 亿元，保持较好资金储备。

    　　风险提示：影视内容低于预期风险；监管政策风险等。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持 “买入”评级。

    　　我们维持盈利预测， 预计2021-2023 年归母净利润分别为5.13/5.92/6.73 亿元，同比增速29/15/14%；摊薄EPS=0.27/0.31/0.35元，当前股价对应PE=20/18/16x。公司业务持续向上、电视剧龙头地位进一步巩固，多元内容拓展及变现推动之下有望打开全新增长极，继续维持“买入”评级。