事件： 公司发布2021 年半年度报告。2021H1 公司实现收入22.13 亿元（YoY+98.8 %），归母净利润2.34 亿元（YoY+58.7%），经营性净现金流11.1亿元，较去年同期1.62 亿元增长587%，账面现金34.63 亿元（YoY+84.4%）；2021Q2单季度实现收入8.13 亿元（YoY+131.02%），归母净利润0.96 亿元（YoY+158.4%），经营性净现金流5.93 亿元（YoY+505%，QoQ+13.8%）。

    　　“内容为王、产业为基、华流出海”三大战略下主业稳定增长。公司2021H1 电视剧业务实现收入15.3 亿元（YoY+64.25%），毛利率23.81%，较去年同期下滑10pct，但较2019H1 的14.93%提升9pct。2021H1 公司电视剧项目全网首播13 部，其中3部入选中宣部和国家广电总局纪念“建党百年”的重点献礼剧目，4 部占据播出平台前10 位。国际业务上，古装大剧《有翡》《长歌行》在海外发行和国际传播上实现新的突破。电影方面，公司主投主控的春节档电影《刺杀小说家》单片票房突破10亿，协助发行动漫电影《名侦探柯南：绯色的子弹》与日本同步上映，于国内取得2.2 亿票房。

    　　动漫二次元业务进展迅速，衍生品开发初露光芒。2021Q1 公司于优酷平台独家播出动画片《小老鼠雷迪克2》，优酷最高热度7733，优酷站内第1 名；全网播放指数562，全网第2 名，目前与IP 相关的盲盒正在开发中。2021H2 公司重点引进动画电影包括《紫罗兰永恒花园剧场版》《银魂 THE FINAL》， 重点开发动画项目包括《快递特工队》《怪兽遥控器》。

    　　后续内容储备丰富，正版影视库上线。电视剧方面，公司已处于后期制作的储备剧集包括《沉睡花园》《与君初相识》《恰似故人归》，《一不小心瞄上你》，处于后期制作阶段待映的主投主控电影包括《寻秦记》《如果有一天我将会离开你》《我要和你在一起》《反贪风暴5》。此外，公司正版影视素材库-华策新视界已经正式上线，依托近3 万集的版权资源（其中超过60%为永久版权）探索更多商业变现可能。

    　　投资建议：公司为国内影视剧制作行业龙头，看好其在影视内容产业核心竞争力。

    　　预计公司2021-2022 年实现归母净利润4.78/5.40 亿元，对应PE 为21/18 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策监管风险，开机情况及售卖不及预期，资产减值风险。