公司近况

    　　6月22日，我们邀请华策影视参加中金公司2021下半年投资策略会线上交流日。我们看好公司在剧集行业的领先地位和基于内容优势下版权等新业务的E展潜）。交流要点如下。

    　　评论

    　　剧集行业领先地位维持，电影项目积极筹备中。1）电视剧：2Q21，《八零九零》（4月21日开播）、《月光变奏曲》（5月20日开播）等陆续上线。公司预计，2021年全年上线的剧集数量有望保持行业领先；从内容品类来看，除了公司过往擅长的都市爱情/古装爱情/历史剧等，主旋律剧集实力逐渐增强，年内上线的《觉醒年代》口碑和热度俱佳；2）电影：2021年春节档，公司出品发行影片《刺杀小说家》，根据猫眼专业版，其累计票房实现10.35亿元，表现较为突出。公司预计，2021年有望上映的影片还包括《反贪风暴5》《导秦记》等；《翻译官》《刺杀小说家2》等有望在2022-2023年上映。公司精品剧和电影项目储备丰富，我们建议关注后续重点项目播映或上映进展。利用内容优势为支点撬动创新，关注版权运营等新业务进展。4月9日多家长视频平台和剧集公司发布了抵制短视频侵权行为的联合声明"，呼吁短视频平台推进版权内容合规管理，清理未经授权影视作品内容，并防止相关内容上传和发布。4月25日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中宣部版权管理局负责人强调将坚决整治未经授权复制、传播他人影视音乐作品公司表示，正在搭建华策影视版权素材库，公司预计其或于7月1日正式上线，面向长短视频内容创作者开放，或通过包年、包月、单次付费模式运行，是业务模式重要创新点。公司表示，其版权库时长在3万小时左右，其中约2万小时来自外采的买断版权和7-10年的授权版权，约1万小时来自公司成立以来数年的产品积累。我们认为，随着版权产业有序发展，公司在版权授权业务方面有望发展，从而实现版权内容收入来源的多元化及商业模式的丰富化。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021/2022年净利润预测，公司目前股价对应2021/2022年24.0/19.3倍P/E，维持跑赢行业评级和7.6元目标价，对应2021/2022年30/24倍P/E，较当前股价有24.6%的上行空间。

    　　风险

    　　重点项目推进不及预期；行业整体剧集售价下降；监管趋严；新业务推进不及预期。