事件概述

    　　公司发布2020 年年报，报告期内，公司实现营业收入37.32 亿元，同比增长41.88%；实现归母净利润3.99 亿元，同比增长127.2%。公司向全体股东每10 股派发现金股利0.21 元（含税）。

    　　公司发布2021 年一季报，报告期内，公司实现营业收入14 亿元，同比增长83.86%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长24.8%。

    　　分析判断:

    　　剧集业务稳定增长，持续巩固龙头地位。

    　　2020 年公司剧集业务稳定增长，实现营收34.19 亿元，同比增长72.58%。春节后公司快速组织复工复产工作，彰显内容产出韧性。公司是第一批申请并恢复影视剧拍摄工作的企业之一，2020年，公司电视剧开机16 部573 集，比上年同期多112 集。其中，第一季度开机项目1 个，第二季度开机4 个，第三季度开机5 个，第四季度开机6 个。逆势增长的开机量，体现了公司在创意资源集聚、资金资源调配和精细化运营等方面的优势。2020 年公司推出《下一站是幸福》《以家人之名》《有翡》等多部热播剧集，开年主旋律大剧《觉醒年代》豆瓣评分达9.3 分。2021 年一季度公司推出多部精品剧集和电影。其中，《你是我的城池营垒》爱优腾三平台收官播放量破33亿；《锦心似玉》播放量超42 亿,成为腾讯视频一季度播放量最高的热剧。

    　　强化中台系统提升运营效率，整合资源实现产业链生态业务跨越式发展。

    　　报告期内，在公司大数据中心、流程管控中心、制作中心等中台系统的支持下，公司的项目制作成本有效得到管控，在保证项目市场影响力的同时，剧集项目均按原定规划取得发行许可证。公司经营性现金流持续向好，2020 年公司现金流连续第四年为正，公司整体现金储备超20 亿元。

    　　公司持续深度布局对影视产业链关联产业。公司艺人经纪业务快速发展，艺人梯队不断增强，为公司项目开机带来稳定艺人资源支持。后期制作团队和音乐团队水平持续提升，为公司30%的项目提供了支持。上游产业链要素的深度布局为公司高质量、规模化产出带来了强力支撑。

    　　积极布局战略业务，落子新十年高质量发展。

    　　公司继续坚持“内容为王”战略，公司的内容核心正升级为“头部电视剧+电影”双线协同发展的新发展模式，并坚定、持续布局和加码版权、音乐、短视频等内容业务，加强各产品线的组织能力、业务能力，提升其在业内的口碑度、美誉度和资源集聚能力；建立新业务团队积极开拓新模式和新渠道，推进生态战略业务新发展。公司尝试在红人培训、品牌孵化、电商直播等赛道进行探索。

    　　投资建议

    　　参考公司2021 年经营计划，我们调整了盈利预测。预计公司2021-2023 年将分别实现营收48.62 亿元、58.47亿元和67.57 亿元，同增30.3%、20.2%和15.6%，上次预测为预计公司 2020-2022 年将分别实现营收49.27亿元、59.18 亿元和 68.29 亿元，同增 87.29%、20.11%和15.4%；预计2021-2023 年公司归母净利润分别为4.88 亿元、6.02 亿元和6.97 亿元，同增22.3%、23.2%和15.8%，上次预测为公司 2020-2022 年归母净利润分别为4.38 亿元、6.53 亿元和 8.48 亿元，同增 129.89%、48.94%和 29.83%；2021-2023 年对应EPS 分别为0.28 元、0.34 元和0.4 元。考虑公司作为影视龙头，有望持续受益于行业回暖及行业集中度提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业监管风险，影视剧播出效果预期风险，资产减值风险。