投资要点

    事件：华策影视发布2020 年报。2020 年公司实现营收37.32 亿元，同比增长41.88%；归母净利润3.99 亿元，同比增长127.21%；扣非后归母净利润3.10 亿元，同比增长119.57%。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.21 元（含税）；2021Q1 公司营收14.00 亿元，同比增长83.86%，归母净利润1.37 亿元，同比增长24.80%；扣非后归母净利润1.29 亿元，同比增长48.31%。

    点评：受疫情影响，影视行业受到了较大冲击，但公司在疫情下表现出极大的韧性，在开机量、取证量、播出量、年度回款四项指标上均取得亮眼成绩，领跑行业。2020 年公司电视剧开机16 部573 集，比上年同期多112集。2020 年公司一至四季度单季度营业收入分别为7.62/3.52/7.80/18.39亿元，单季度归母净利润为1.10/0.37/0.56/1.96 亿元。

    公司内容生产规划紧凑，多部电视剧、电影作品开拍制作准备就绪。公司预计2021 年计划电视剧开机15 部，电影计划开机及上映8 部。

    盈利预测与估值：我们持续看好公司在电视剧行业的龙头地位，及公司自身的运营能力。预测公司2021/2022/2023 年归母净利润为5.60/6.55/6.71亿元，对应04 月26 日股价，PE 为 21/18/18 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：政策监管风险、市场竞争加剧的风险、知识产权纠纷的风险。