报告摘要：

    　　事件：华策影视2020年全年实现营收37.32 亿元，同比增长41.88%，归母净利润3.99 亿元，同比增长127.21%，扣非后归母净利润3.10 亿元，实现扭亏为盈。公司2021Q1 实现营收14.00 亿元，同比增长83.86%，归母净利润1.37 亿元，同比增长24.80%，扣非后归母净利润1.29 亿元，同比增长48.31%，业绩符合预期。

    　　点评：持续输出精品剧集，业务向电影等板块延伸。公司2020 年电视剧开机16 部573 集，比上年同期多112 集；2021Q1 新开机电视剧项目3部，杀青7 部，取证2 部，播出6 部，其中《锦心似玉》播放量已突破47 亿，《长歌行》播放量已达17.4 亿。电影方面，公司主投主控影片《刺杀小说家》于2021 年春节档上映，累计票房达10.35 亿元。公司在创意资源集聚、资金资源调配和精细化运营等方面的优势不断凸显。

    　　后续内容储备丰富，头部内容市场领先地位不断巩固。公司2021 年计划生产电视剧15 部，计划开机及上映电影8 部，包括公司主控的《反贪风暴5》《寻秦记》在内的6 部影片预计于2021 年上映，公司依托电视剧、电影两大内容主业优势，带动艺人经纪、内容营销、音乐等多元业务协同发展。

    　　发布员工持股计划，看好治理结构优化。此前公司发布2021 年度员工持股计划，总额预计不超过3,000 万元，参与对象包括董事、监事等在内不超过29 名对象，绑定高管及核心员工，提高员工积极性。

    　　定增助力产能扩张，聚焦主业强化影视剧制作。2021 年4 月24 日，公司通过定增发行相关议案，扣除发行费后募集资金净额7.11 亿元。本次发行完成后募集资金将投向公司主营业务，投拍多部精品制作的影视剧，把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会，完善公司内容媒体库资源，扩大产能、丰富作品类型；此外，助力全业务链条实现超高清和数字化，提高经营管理效率，增强公司资金实力。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润为4.80/5.70/7.00 亿元，同比增长20.15%/18.80%/22.81%，EPS 为0.25/0.30/0.37 元，对应PE 分别为26 倍、22 倍、18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：影视项目进度不及预期、监管趋严、剧集售价不及预期