1．事件

    公司公告三季度业绩，2014年前三季度共实现营收3.39亿元，同比下降25.75%，实现净利润1776.59万元，同比增加151.21%。

    2．我们的分析与判断

    （一）业绩压力是公司业务转型的原因，但正在逐步改善

    公司前三季度扣除计提的资产减值和计入的投资收益，经营性营业利润共亏损1701万元，但相对于去年同期亏损3488万元已大幅收窄。行业不景气是业绩压力的主因，地产销售、家电销售、主控产品的产业链，将地产不景气带到了上游。前期MCU大厂Microchip下修财务预测，也是同样的原因。公司由于家电控制器主营占比较大，业绩回升需要一个过程，但可喜的是，公司持续进行资产重组，剥离非核心业务，财报数据同比明显改善。

    （二）公司多项转型措施落地，为业绩增长打下坚实基础

    公司树立清晰互联网战略，坚持“以智能控制为基础，以生活智能化为核心”，在国内外两个市场同时推动转型措施落地。在国外市场，公司一方面与美国和欧洲大型电信运营商合作，促进产品销售；另一方面，与美国知名商超合作，实现DIY产品终端销售，取得了良好销售业绩。在国内，公司坚持B2C和工程商并进的市场战略。一方面，与代理商合作，在深圳、西安等地开设体验店，促进O2O战略落地；另一方面，公司与工程商和地产商合作，推进公司工程渠道的业务拓展。同时，公司将传统业务与智能家居业务整合，在原有产品上逐步加入物联网技术，提升产品智能化水平，实现新老产品线的共同发展。

    （三）公司与腾讯的合作积极开展，业绩成长空间逐步打开

    公司进军千亿智能家居市场的王牌之一，就是与移动入口巨头腾讯的战略合作。目前，公司在腾讯总部的智能家居展厅已经落成，相关APP开发也在紧锣密鼓地推进，与腾讯的合作将从合约变成现实。在先发为王、赢者通吃的移动互联推广中，公司在产品端和平台端的优势，有望帮助公司率先开发正在培育中的市场。考虑到，公司目前体量仍然较小，后续业绩成长空间值得期待。

    3．投资建议

    公司三季报业绩体现了行业景气度下滑带来的压力，也展现了公司积极转型带来的边际改善，复合我们之前预期。我们看好公司长期成长空间，预计公司14-16年EPS为0.09、0.10.0.30元。维持谨慎推荐评级。