报告摘要：

    国内小型生活电器智能控制器领域的龙头企业。公司在欧美小型生活电器智能控制器市场的占有率均位居前列，其中发钳智能控制器、咖啡壶智能控制器市场占有率均位居第一，风筒智能控制器市场占有率位居第二。在巩固外销市场领先优势的同时，公司积极开拓国内市场。目前公司已形成出口和内销并驾齐驱又各有侧重的发展格局。

    市场布局超前。公司不断寻找新技术突破点，超前布局新产品开发研究，形成可持续发展的梯队化产品布局。近期公告成立润唐智能生活电器有限公司，是决策层为今后推广自主产品、加快拓展新产品市场空间所进行的提前布局。

    技术优势显著。公司依托其在智能控制技术上持续的专注，不断强化技术领先的优势。公司自主研发的精密温度控制技术可以实现温度漂移小于±1℃，具有结构简单，易于实现，控温精度高、成本低廉的特点。

    服务模式创新。公司改变了业内长期存在的定制服务模式，积极主动向下游客户提供先进的智能化思想和设计方案，有效地提升了客户产品的附加值和市场竞争力，进一步增强了公司的客户黏性。

    小家电智能控制前景广阔。受益于小家电行业的蓬勃发展，预计在3年内我国小型生活电器电子智能控制产品的市场占有率将超过大型生活电器，成为第二大智能控制产品市场。到2013年，小型生活电器电子智能控制器的市场规模有望达到1000亿元。

    "蓝海战略"：开发智能温度监测系统，进军智能电网。公司是业内最先运用高频无线测温技术的企业，也是目前市场上运用最成功的企业。公司开发的电控柜及电线电缆触头接点智能温度监测系统，现已逐步为电气设备、石化、冶金、化工、电力等行业的众多大中型企业应用。据我们了解，仅公司的一项产品－开关柜智能监测装臵，其市场容量就接近百亿元。

    盈利预测及估值：预计公司2011-2013年EPS分别为1.2、2.3和4.18元。目前公司的收入规模较小，业绩弹性很大，小家电或智能温度监测任一领域取得突破性进展均能对公司的盈利产生重大影响，从而使得公司的业绩呈现加速增长的态势。我们非常看好公司的长期发展前景，给予2012年35倍PE，目标价80.5元，首次给予"买入-A"投资评级。

    风险提示：生产及办公场所租赁房产未取得产权证书的风险；市场竞争加剧可能导致产品价格下跌或市场份额下降的风险。