事件：新国都于10 月24 日发布2023 年三季报，新国都2023 年前三季度，实现营业收入28.95 亿元，同比减少12.04%；实现归母净利润5.52 亿元，同比增长80.43%；实现扣非净利润5.17 亿元，同比增长103.42%。

    　　盈利能力显著提升，海外电子支付业绩较好。2023 年Q3，公司实现营业收入9.35 亿元，同比减少19.94%；实现归母净利润2.2 亿元，同比增长96.80%；实现扣非净利润2.11 亿元，同比增长98.80%。利润端实现较大增长，主要系经济环境复苏，公司海外电子支付产品业绩及收单增值业务毛利增加所致。

    　　收单行业整体费率提升，AI 业务成为新亮点。1）完成支付牌照续展，风控能力增强：2023 年7 月8 日，公司支付牌照如期顺利续展，同时牌照当前数量有限，头部公司具有竞争优势，公司通过持续提高风险管控能力以及支付软硬件产品服务，增强客户粘性，提升市占率；2）收单业务利润大幅增长：2023 年前三季度，国内经济持续恢复，公司全资子公司嘉联支付不断提升商户服务水平，积极拓展权益、消费券等增值服务，同时收单行业整体费率提升，公司收单业务利润实现较大增长。在收单费率方面，国内市场当前平均费率较国外市场低，未来存在较大增长空间；3）AI 业务成为新亮点：公司为促进AI 业务的长远发展，组建海外平台公司，该团队依托在AI 深度内容生成、视频处理技术领域的深厚积累，持续优化算法技术模型，取得了一定的商业化成效，推出PicSo 等多款海外热门app。当前公司持有该平台公司35%股权，2023Q3 公司单季度投资收益为0.12 亿元，同比增长1529%。

    　　投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别7.59、10.11、12.38 亿元，同比增速分别为1594%/33%/22%，当前市值对应23/24/25 年PE 为17/12/10倍。考虑到整个收单行业在2023 年有望迎来显著回暖，线下收单费率提升，公司AI 业务持续高增，且整体国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：海外市场拓展不及预期；支付行业市场竞争激烈；线下消费复苏不及预期。