事件：新国都于7 月21 日晚发布2023 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润3.2-3.5 亿元，同比增长64.46%-79.88%；预计实现扣非后归母净利润3-3.3 亿元，同比增长102.44%-122.69%。2023 年上半年公司业绩实现较大幅度增长。

    　　盈利能力显著提升，毛利率维持较高水平。1）经营状况：2023 年上半年，公司业绩快速增长，系公司调整经营战略，大力拓展海外市场布局，部署海外销售网络，电子支付海外业务快速发展，同时随着中小微商户获利恢复，交易额触底反弹，国内收单交易规模及费率实现双升；2）利润大幅增长：公司2023Q2归母净利润为1.87-2.17 亿，同比增长81.21%-110.23%，扣非净利润1.82-2.12亿元，同比增长135.09%-173.89%，系经济环境复苏，公司业绩向好，继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务，改善硬件业务收入毛利结构，减少对国内全资子公司嘉联支付的补贴投入，修复收单业务毛利率水平。

    　　收单业务良性增长，海内外业务全面开花。1）支付业务有望带来显著业绩弹性：2023 年上半年，国民经济呈现持续恢复态势，公司全资子公司嘉联支付有限公司持续深耕市场渠道，从业务管理制度完善、审核流程优化和应急管理机制三方面加强精细化管理，不断提升商户服务水平，积极拓展权益、消费券等增值服务，支付服务业务毛利率水平同比明显提升。在收单费率方面，国内市场较国外市场低，公司收单业务未来提升潜力巨大。2）完成支付牌照续展，有望重启扩张：2023 年7 月，公司支付牌照如期顺利续展，公司通过持续提高支付软硬件产品及服务，增强客户粘性，提升市占率；3）硬件出海成为新增长点：海外市场移动支付快速发展，给电子支付硬件出海带来良好机遇，公司积极部署数字化服务、电子支付产品等领域。海外POS 需求旺盛，市场空间广阔，公司现已初步完成新一代POS 机及“硬钱包”等产品，并配合应用场景落地。

    　　投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别7.01、9.41、12.08 亿元，同比增速分别为1466%/34%/28%，当前市值对应23/24/25 年PE 为18/13/10倍。考虑到整个收单行业在2023 年有望迎来显著回暖，线下收单费率提升，公司海外支付硬件业务的持续高增，且整体国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：海外市场拓展不及预期；支付行业市场竞争激烈；线下消费复苏不及预期。