事件：公司发布 2022年度业绩快报，实现收入43.7亿元，同比增长21.0%；实现归母净利润3.0 亿元，同比增长47.8%。

    　　毛利率如期提升，商誉减值影响表观利润。报告期内，公司利润大幅增长，主要由于：1）子公司嘉联支付减少补贴投入，收单业务毛利率逐步修复；2）公司大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务，硬件业务毛利结构继续改善。此外，公司拟对子公司公信诚丰和中正智能的商誉计提减值准备约9580.9 万元；若不计商誉减值影响，2022年公司实现归母净利润约3.9亿元，同比增长95.5%。

    　　收单流水规模继续扩大，“支付+终端”落地海外。收单业务方面，得益于公司近年来在市场渠道方面的深耕与积累，2022 年全年累计处理交易流水约2.58万亿元，同比增长31.0%，疫情下保持逆势高增。海外业务方面，公司把握移动支付渗透率的快速提升的机遇，在印度、墨西哥、非洲、东南亚等重点市场的硬件销售取得高增；同时，子公司新国都欧洲已获批准授予支付机构经营许可证并已完成注册程序，后续可在欧盟地区开展商户收单服务业务。长远看，公司有望借助国内收单业务的成功经验，加速海外业务布局，打开新的成长空间。

    　　牌照续展取得重要进展。公司于3 月9 日发布公告，子公司嘉联支付收到中国人民银行下发的《行政许可申请恢复审查通知书》，因行政许可中止审查的相关情形已消失，中国人民银行将于2023 年3 月6 日恢复审查。我们认为，若公司《支付业务许可证》续展成功，伴随2023 年线下商业的逐步复苏，公司收单流水规模有望进一步扩大，同时伴随行业竞争格局的改善，收单费率亦有望提升。

    　　盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局，海外“支付+终端”业务拓展迅速；同时，公司牌照续展取得重要进展，后续国内收单业务有望迎来“量价齐升”的黄金发展机遇，伴随后续补贴优惠政策调整，毛利率有望显著改善，具备较大利润弹性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：牌照无法成功续展风险；线下消费复苏不及预期；商誉减值风险；行业竞争加剧等。