事件：

    新国都披露2022 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入32.91亿元，同比增长27.80%；实现归母净利润3.06 亿元，同比增长96.62%；实现扣非归母净利润2.54 亿元，同比增长151.66%；实现经营性现金流-1.44亿元，上年同期实现0.82 亿元，主要系本报告期支付采购货款、收单渠道成本及保证金所致。

    点评：

    单三季度业绩保持快速增长。单从三季度来看，公司实现营业收入11.68亿元，同比增长21.12%；实现归母净利润1.12 亿元，同比增长78.33%；实现扣非归母净利润1.06 亿元，同比增长150.92%，业绩仍维持快速增长势头，我们认为，这主要得益于公司收单业务及海外终端业务的业绩增长，以及外汇汇率波动。

    盈利能力持续改善。报告期内，公司销售毛利率为24.82%，较上年同期增加2.72 个百分点；销售净利率为9.29%，较上年同期增加3.23 个百分点。公司盈利能力得到改善，我们认为这主要得益于公司海外终端业务的持续推进。2022 年以来，公司持续加强海外地区客户的紧密联系和合作，已在印度、墨西哥、非洲、东南亚等重点市场取得良好销售业绩，终端业务海外市场毛利率更高，随着公司海外终端业务的布局加深，公司盈利能力有望进一步增强。

    获批欧洲支付牌照，看好收单业务海外机遇。公司全资子公司新国都欧洲取得欧洲支付牌照，允许其在欧盟地区开展商户收单业务。目前，公司已获批准授予支付机构经营许可证并已完成注册程序，正在着力招聘组建欧洲收单业务运营团队，加紧对面向海外市场的产品服务进行系统测试，为下一阶段开展海外收单支付业务打好基础，“支付+终端”的海外协同布局有望打开公司新的成长空间。

    投资建议：维持“买入”评级。预计2022 年-2024 年公司实现营业收入45.93/61.08/79.79 亿元，同比增长27.17%/32.98%/30.63% ；实现归母净利润4.00/5.12/6.49 亿元，同比增长99.50%/27.80%/26.80%。

    风险提示：海外业务拓展不及预期；收单业务支付牌照续约不及预期