事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.8-2.2 亿元，同比增长93.26%-136.20%；预计实现扣非后归母净利润1.4-2.8 亿元，同比增长138.25-206.32%。整体业绩超出市场预期。

    22H1 海外硬件终端延续高景气，嘉联支付流水规模进入行业前列。1）2022 半年度业绩预告显示，2022H1 公司海外业务累计获得的在手订单金额约 5.7 亿元，其中报告期内已完成交付的金额约2.63 亿元，预计电子支付产品的海外销售收入同比增长约20%；同时，短期内外汇汇率的波动对电子支付产品业务毛利率产生一定正面影响，预计汇兑收益较上年同比有所增长，提高公司盈利水平。公司作为首个获批欧洲支付牌照的A 股上市公司，未来海外业务有望成为新增长点，随着营收占比提升或将持续拉动业绩增长。2）2022H1 子公司嘉联支付的交易规模约1.3 万亿元，主要受益于嘉联支付2021 年对市场渠道、银行合作建设以及商户端补贴的投入。截止至2022H1，其全国分公司员工总人数增至约1200 人、合作银行超400 余家。同时，公司积极响应国务院、中国人民银行减费让利的号召，加大交易手续费补贴投入，助力各地消费券发放项目，继续保持产品竞争力。

    22Q1 业绩延续高增，收单业务及支付终端双轮驱动。1）2022Q1 嘉联收单业务以及支付终端业务持续增长，驱动业绩高增，实现营业收入10.16 亿元，同比增加44.06%，整体毛利率达到26.27%，同比上升2.06 pct，归母净利润0.92 亿元，同比增加72.09%。经营性现金流净额为0.51 亿元，同比减少36.77%，主要系采购支付货款及收单业务补贴等费用项支出增加。2）根据2021 年报，2021 年公司收单及增值服务收入达到23.72 亿元、同比增长44.71%，毛利率为17.58%、较2020 年同期下降6.36 个百分点。嘉联支付通过“支付+经营”的服务体系，以SaaS 模式为客户提供会员管理、智能营销、金融科技等多种增值服务和行业解决方案的一站式服务。2021 年嘉联支付累计处理交易流水约1.97 万亿元，较上年同期增长61.48%，近三年交易流水年复合增长率达35.22%，交易流水规模快速提升。另外，2021 年新国都与非洲、欧洲和南美洲地区的客户形成了战略合作关系，同时产品研发团队结合海外本地化需求，针对性地开发专业化产品，获得海外客户的认可。公司电子支付设备业务在海外市场收入同比增长88.30%，出货量同比增加96.82%，业绩大幅增长并保持了较好的毛利率水平。国内市场方面，2021 年新国都支付成功中标中国建设银行、中国邮政储蓄银行、中国光大银行等重要客户的多个电子支付设备采购项目。

    数字人民币推进不断加速，多项业务战略性布局。1）从各国角度而言，如果一国数字货币成功推出，或可重构整个国际货币体系，对全球金融体系和宏观经济产生重大影响。大国竞争态势下，数字人民币推进进程有望持续加速。2）根据2021 年报，公司积极推进与银行机构在数字人民币的运营活动和技术服务领域方面的合作。目前已完成部分机构前期的技术联调和系统测试，并配合银行机构进一步协助商户端的受理终端改造、双离线试点改造及场景落地等推广服务，已在冬奥会等场景中实现应用。同时，公司积极进行数字人民币“硬钱包”产品开发，目前已完成产品设计和技术开发。未来，公司也将紧随行业发展，不断探索数字人民币生态下新的商业模式。

    维持“买入”评级。根据关键业务假设，预计2022-2024 年营业收入分别为46.82 亿元、58.88亿元及71.99 亿元，归母净利润分别为3.16 亿元、4.76 亿元及6.66 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：监管环境影响业务进展；疫情影响线下经济。