公司发布2019 年年报，实现营业收入30.28 亿元，同比增长30.55%；归母净利润2.42 亿元，同比减少2.17%。

    收入符合预期，资产减值拖累业绩。2019 年，公司资产减值为2.07 亿，主要因对中正智能、公信诚丰计合并形成的商誉减值金额为1.94 亿元。若不计商誉计提减值准备的影响，2019 年全年盈利4.36 亿元，同比增长76%。

    支付业务发展态势良好，带动公司收入快速增长。2019 年公司支付业务实现收入16.10 亿元，同比增长58.41%，占收入比重为53.16%，成为公司第一大业务。从行业端来看，2019 年中国实现移动支付业务1,014.31 亿笔，金额347.11万亿元，同比分别增长67.57%和25.13%。公司支付业务未来将在交易笔数稳健增长的基础上，以SaaS 模式从上游介入商户经营，为商户提供更大的附加价值，形成差异化竞争。

    融资进一步完善支付布局。报告期内公司进一步投入新孵化业务，如无人零售、四方平台及海外支付业务等。2020 年3 月，公司发布非公开发行股票预案，本次非公开发行拟募集的资金总额不超过 115,000 万元，将全部用于补充公司流动资金，加大支付业务的研发和市场推广力度。

    投资建议：公司战略清晰，以电子支付为抓手，积极整合产业链核心资源，向电子支付产业链上下游拓展，同时围绕交易环节，从征信、支付运营切入，进行战略布局，重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索，建设电子支付安全受理环境，打造集团生态体系。预计2020-2021 年EPS 分别为 0.72 元、0.80，维持“买入-A”评级。

    风险提示：疫情影响支付收入增长；收购公司净利润不达承诺数；行业竞争加剧。