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新国都(300130)机构评级研报股票分析报告

 
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新国都(300130)2019年三季报点评:业绩略超预告上限 全年高增长依旧

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2019-10-30  查股网机构评级研报

  事项:

      公司于10 月28 日发布三季报:2019 年前三季度实现营收24.02 亿元,同比增长57.67%;实现归属净利润3.05 亿元,同比增长152.25%;扣非净利润为2.37亿元,同比增长160.20%。同时,发布年度业绩预告:预计2019 年实现归属净利润4.00 亿元-4.38 亿元,同比增长61.37%-76.50%。

      评论:

      业绩略超预告上限,现金流、预收款表现靓丽。公司第三季度:实现营收10.26亿元,同比增长62.55%,增速较二季度显著提升,预计收单服务相对稳健,电子支付业务增长较快;实现归属净利润1.63 亿元,同比增长165.06%,超过业绩预告上限;扣非净利润为1.17 亿元,同比增长113.35%。第三季度经营性净现金流为1.01 亿元,上年同期为-0.18 亿元,现金流明显改善。期末预收款项为6111.12 万元,同比增长137.86%,环比增长125.81%,表明公司产品需求或持续向好。

      第四季度实际扣非净利润增速加快,全年高增长依旧。预计第四季度归属净利润为0.95 元-1.33 亿元,测算第四季度扣非净利润为0.9 亿元-1.28 亿元;去年四季度扣非净利润为0.97 亿元,剔除冲回的期权费用0.23 亿元,去年四季度真实扣非净利润约0.74 亿元(不考虑所得税影响)。测算今年四季度扣非净利润实际增速约28%-80%,继续保持快速增长。预计2019 年实现归属净利润4.00 亿元-4.38 亿元,同比增长61.37%-76.50%,预计全年高增长依旧。

      商户服务势头强劲,已成为重要增长极。公司通过“支付+场景服务+营销管理+客户转化”的服务体系,基于SaaS 模式,从上游介入商户经营,为商户提供更大的附加价值。通过合作自研等方式成功为超过36 个行业的商户提供相应经营场景的解决方案,并且为商户提供创新、丰富的营销工具和高效的管理工具,如获客拓新、流量转化、二次营销、留存复购及经营数据分析、电子发票、会员系统管理等。2019 年上半年,使用增值服务的商户较2018 年末增长100%,业绩贡献增长约30%,预计其三季度仍保持较好趋势。我们认为增值服务一方面更好满足商户需求,助力其提升业绩、降低成本、加快资金周转,另一方面,将相对同质化的收单升级为综合服务,从而大幅增强客户粘性,并有有助于公司盈利能力提升,提高单位流水及单位商户的盈利水平,带来业绩更好释放。自2018 年推出以来,公司商户服务势头强劲,已成为重要增长极。

      投资建议:考虑三季报增速超出业绩预告,电子支付业务增速提升明显,我们上调公司2019 年预测归属净利润至4.23 亿元(前值为4.14 亿元),维持公司2020 年-2021 年预测归属净利润为5.43 亿元、6.88 亿元,对应PE 为20 倍、16 倍、13 倍。因上调2019 年业绩主要考虑为非经常性损益较多,同时维持2020 年-2021 年预测归属净利润不变,我们维持目标价28.02 元/股,维持“强推”评级。

      风险提示:收单服务监管政风险,市场竞争程度超出预期,业务整合风险。

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