公司发布三季报,前三季度实现营业收入24.02 亿元,同比增长57.67%,归母净利润3.05 亿元,同比增长152.25%。第三季度实现营业收入10.26 亿元,同比增长62.55%,归母净利润1.63 亿元,同比增长165.06%。公司预计2019 年度归属于上市公司股东的净利润为40,000 万元–43,750 万元,比上年同期增长61.37% -76.50%。
业绩符合预期,现金流大幅好转。2019 年前三季度经营性现金流量净额为0.98亿元,去年同期为-1.36 亿元,反映出支付业务占比大幅提升的情况下,对公司现金流带来积极的影响。
移动支付仍处于高速增长态势。根据艾瑞咨询的数据,2019 上半年中国移动支付交易规模达到166.1 万亿元,同比增长24.2%。同时应用前沿技术的刷脸支付在支付效率改善等环节更具有优越性,目前偏好接入刷脸支付设备收款的商户占比达到32.2%,在支付宝等公司的强力推广下,未来占比有进一步提升的潜力。
支付收单为抓手,拓展企业服务边界。通过支付业务触达商户,围绕商户打造综合服务生态是行业发展的趋势,例如会员管理、金融服务、营销导流、店铺管理、电子发票等等形态,摆脱了以收单为主的通道属性。未来增值服务的突破将成为行业内公司发展的差异点。
投资建议:公司战略清晰,以电子支付为抓手,积极整合产业链核心资源,向电子支付产业链上下游拓展,同时围绕交易环节,从征信、支付运营切入,进行战略布局,重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索,建设电子支付安全受理环境,打造集团生态体系。预计2019-2020 年EPS 分别为 0.87、0.97元,“买入-A”评级,6 个月目标价26 元。
风险提示:收购公司净利润不达承诺数;行业竞争加剧。