公司发布2018 年半年报，营业收入同比增长76.62%，达到8.92 亿元；归母净利润同比增长90.55%，达到5928 万元；扣非归母净利润同比增长28.89%，达到3638 万元。

    降价及销售产品结构变动影响POS 机毛利率。分产品来看，2018 年上半年，POS业务收入同比增长19.97%，达到5.16 亿元，毛利率比去年同期减少13.79pct；中正智能收入同比下降22.28%达到2,259.94 万元，毛利率比去年同期增加1.21pct；公信诚丰收入同比增长72.45%，达到5,680.5 万，毛利率比去年同期减少15.03pct。

    嘉联支付持续保持高增长。 2018 年上半年，嘉联支付实现收入28,216.56 万元，净利润5,046.68 万元。，嘉联支付继续致力于为商户提供安全便捷的支付解决方案，业务开展区域覆盖31 个省、市，交易规模保持稳步增长。嘉联支付将继续围绕传统收单，并通过丰富的增值业务产品开拓各个行业新客户，包括保险行业、广告行业、房地产行业等。嘉联支付以商户为载体，衔接支付场景，为商户提供融合支付服务，如为商户提供集成化的会员管理、经营数据分析、电子发票开具、自定义广告营销等一站式增值服务。

    多方位立体打造支付生态服务。上半年，公司收购了惠州市惠信资信评级有限公司，完善信用评估体系，与公信诚丰、信联征信构成征信服务方案。设立深圳市新国都商服有限公司，利用公司在电子支付行业积累的上下游资源，提升公司服务终端商户的能力。通过多种方式打造支付立体生态体系。

    投资建议：公司战略清晰，以电子支付为抓手，积极整合产业链核心资源，向电子支付产业链上下游拓展，同时围绕交易环节，从征信、支付运营切入，进行战略布局，重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索，建设电子支付安全受理环境，打造集团生态体系。预计2018-2019 年EPS 分别为 0.87、1.32元，“买入-A”评级，6 个月目标价15 元。

    风险提示：收购公司净利润不达承诺数；行业竞争加剧。