报告导读

    公司于4 月9 日公告与广东弘擎电子材料科技有限公司达成了股权收购意向书，拟以发行股份及支付现金的方式，不超过人民币12 亿元收购弘擎科技100%股权，具体交易方式仍在商谈中，尚未最终确认。

    投资要点

    弘擎是国内领先的电子功能性材料企业

    弘擎科技属于电子功能性材料行业，产品广泛应用于电子电气、3C 产业、模切行业、医药、标识标牌，汽车零配件及内饰，装潢建筑行业和电子通讯等各领域。受益于下游消费电子、汽车等行业的增长，电子功能性材料行业发展空间较大。弘擎之前是3M 公司的离型纸、离型膜和导电布供应商，在经过十多年的发展之后，已经拥有自主研发的胶水技术，打破国外胶粘技术垄断，相比传统胶水在材料利用率、生产效率、产品良率上都在国内处于领先水平。目前，其主要客户包括富士康、苹果、三星、华为、京东方等并且计划将产品打入汽车制造、汽车美容等领域。

    公司收购弘擎能达到双赢效果

    我们认为，公司如果能够成功收购弘擎科技，不仅可以满足自身原有业务所需要的功能性材料，打通上下游，同时也能通过弘擎扩大原有业务的客户群体，从而增强公司传统业务的市场和盈利能力。从弘擎来看，通过公司这样的业内老牌上市公司，能强化弘擎的品牌影响力，也能在快速发展期获得充足的资金及其他资源支持。这次并购如果成功将达到双赢效果。

    盈利预测及估值

    不计算外延的情况下，我们预计2018-2020 年公司将分别实现营收45 亿、60 亿、75 亿，净利润1.1 亿、1.45 亿、2.12 亿，EPS0.13 元、0.17 元、0.25 元。

    我们认为公司正处于发展拐点期且未来能有高增速，给予“增持”评级。

    风险提示

    传统业务订单低于预期、光伏供货进度低于预期、智能系统销量低于预期。