投资要点：

    液晶周期景气回升，光学膜龙头企业受益

    半导体行业是一个强周期行业，受技术进步、资产投资、终端需求影响。液晶面板行业具有典型的周期性特征，大致以 3年左右为周期的节奏，至今整个产业至今已历经 7 个周期，目前正处在第 8个景气阶段。 公司 2012Q1业绩反弹，已经率先反应行业景气变动。面板 2季度数据有望对景气回升进一步确认。

    Open-Cell 模式下，本土龙头优势突显

    正如我们在去年的报告中首先提到液晶行业 Open-Cell 模式下，公司的竞争力将得到提升。尽管在液晶景气下行的 2011 年，公司的营收规模仍保持了同比55.4%的高速增长。2012 年 Q1，公司营收同比增速仍高达 54%，随着毛利率的回升，净利润的增速将加快。

    苹果供应链企业，功能件产品需求强劲

    公司的粘胶绝缘等功能件产品进入苹果供应链。2011 年全年 2.18 亿收入来自苹果。2012Q1，苹果系列产品出货量均保持高速增长，iPad销售 1180万台，同比增长 151.6%；iPhone 出货量 3510 万台，同比增长 88.2%。公司将持续受益苹果终端持续热销。我们预计 2012年来自苹果的收入预计将超过 3 亿元。

    估值偏低，持续修复进行中

    我们预期公司 2012 年-2014 年营业收入分别为 15.8 亿元、20.7 亿元、26.9 亿元；EPS 分别 0.69 元、0.87 元、1.09 元，对应 PE 分别为 20.8、16.6、13.2。即使距我们上次推荐价格 12.73元至今已有 13%的涨幅，我们认为其短期价值修复空间仍存，继续给予买入评级