属LCD面板上游，主要生产光电显示薄膜器件。公司产品主要分为三大类：1)光学膜片；2)胶粘类制品；3)绝缘类制品。其它还包括：1）隔热减震类产品；2）精密模切设备。公司陆续在各LCD重镇设立据点就近向客户供货，在产品线和销售区域上均处于扩张期，旨在提升市占率水平。

    大尺寸领域占比较高，市场区隔明显。公司产品主要应用于32寸以上之大尺寸领域(销售占比约60%-70%)，以电视机用面板为主，主要客户包括：

    台湾瑞仪、苏州东和、创维、康佳、三星等。展望2012年，公司认为有伦敦奥运和智能电视概念的加持，未来不必过度悲观。在小尺寸领域，除了各类便携式产品外，公司己间接切入苹果供应链，未来亦有望带动部分业绩增长。

    技术门槛一般但商业模式稳定。公司产品技术门槛不高但种类繁多，必须兼顾弹性制造以利随时调整产线承接订单，是对工厂管理与料号管理的考验。公司擅长将购自3M与杜邦等之原材料予以精密分切，透过规模化采购以降低成本，凭藉长年累积的know-how使良品率居高不坠。尽管毛利率曾经出现大幅下滑，一度使公司面临严苛考验，但其透过快速反应、大量接单、大量生产，及改变部分产品组合结构，使得其毛利率由4Q11的18.9%回升至1012的22.0%，预计未来毛利率水平将维持在22%以上。

    大宗采购有助于降低成本、维持毛利率水平。公司募投项目如东莞、南京、厦门各生产基地业已陆续完成，2011年间亦陆续产生贡献，仅苏州募投项目仍在进行中。随着产能陆续释放，公司未来透过向上游原物料供应商如3M、杜邦大量采购，换取议价空间的效果可能较为明显，料将有助于降低成本、维持毛利率水平。

    风险因素。产品技术门槛较低风险、毛利率再度下滑风险。

    盈利预估与估值。尽管毛利率可能再度下滑，但随着产能与订单的持续增长，以及产品组合的有效调整，未来仍得以乐观看待。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.66/0.85/1.06元（2011年为0.50元），对应PE分别为21／17/13倍。目前面板上游企业享有较高的PE水平，质优企业多在30倍左右，而整体电子股平均PE约介于23-28倍，我们给予其25倍PE，对应目标价16.50元，首次予以“增持”评级。