201 2 年一季度业绩

    公司4 月20日发布2012年一季度财报，1Q’12公司实现营业收入3.53 亿元，同比增长54% ，环比下降- 0.2%；实现归属上市公司利润3258万元，同比增长25.8 % ，环比增加48.5% ；每股收益0.16 元。

    公司景气拐点1Q 如期出现

    公司一季度运营状况明显好转。由于季节性因素，1Q 营收虽环比微降- 0.2%，但单季度毛利率已在4Q11 触底，1Q12 回升至22% ，上升3.1%。期间费用率下降- 1.1%至8.5%，是近 8 个季度以来的最低值；净利润率上升至 10.1% ，是近三个季度的最好值。随着公司营收快速增长，规模效应开始体现。 公司下游以平板电视、电脑、手机为代表的消费电子行业淡季不淡。1Q’12行业景气度与4Q’11相比触底反弹。一季度受 苹果推出NEW IPAD 产品拉动，公司相关产品业务量提升明显。

    光学膜市场增速平稳

    据NPD Displaysearch 数据，2009年- 2011年，全球 LCD 背光用光学膜市场复合增速为19% ，12年- 13年，除反射式偏光片之外的光学膜市场仍将保持稳定增长。如反射膜将由11年的4.2 亿美金增长到13年5.1 亿美元、扩散膜由7.7 亿增长到9.2 亿、普通棱镜由7.2 亿增长到8.7 亿美元。

    募投新品保近期增长，新技术导入固长期实力

    公司募投项目中，苏州项目已建设完毕并开始生产；东莞、厦门及南京项目产能已经释放。一季度公司导光板项目顺利量产，实现销售收入逾4,000 万元。 与国内知名高校合作研发纳米压印技术应用项目及与国际知名机构合作研发新型透明导电膜项目筹备工作已经结束。新技术导入将提升公司长期竞争力。

    投资建议：买入

    我们预期公司2012年- 201 4 年营业收入分别为15.8 亿元、20.7 亿元、26.9亿元；EPS 分别为0. 69元、0.87 元、1.09 元，对应PE为18x 、15x 、12x 。