投资要点：

    2012年EPS为0.35元，符合预期。公司2012年度实现营业收入53,808.22万元，同比下降4.75%，归属于上市公司股东的净利润5,246.82万元，同比下降29.34%，折合EPS 0.35元，符合预期。公司此前已预告2013年第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利1,049.37万元-1,234.55万元，比上年同期下降0-15%。考虑到公司今年募投项目逐渐释放产能，我们认为公司利润增速有望逐季提高。公司并公告拟每10股派发现金股利人民币1元（含税）。

    销售和管理费用率增加，毛利率下降。2012年公司加强促销力度，销售费用率由此前一年的4.27%上升至5.07%；同时公司加大了人才引进及团队建设，管理费用率亦由此前一年的5.77%上升至6.89%。考虑到公司2013年仍将持续进行品牌和渠道投入，我们预计2013年费用率仍将维持在较高水平。受产品促销影响，2012年综合毛利率为19.6%，较2011年下降了2.8个百分点，我们预计2013年综合毛利率将总体保持稳定。

    研发投入储备新产品。2012年度，公司研发投入1,846.57万元，占营业收入的3.86%。在研发成果转化方面，2012年度，公司已新申请专利权20项，取得专利授权11项；持续进行的主要研发项目中，两项已进入小批量试产阶段，两项已进入批量生产阶段。

    募投项目进度将于2013年释放产能。截至2012年末，高等级专业电动工具扩产及技术改造项目投资进度已达92.33%，主体工程和装修已基本完工并陆续进入验收阶段，基本已达可使用状态，2013年将全面投入并贡献收益；高等级专业电动工具产业化项目由于受外部工程配套的影响，截至报告期末基建工程仅部分完工，投资进度为48.98%，预计将于2013年10月达到预定可使用状态。

    风险提示：1）汇率波动风险；2）产能释放低于预期。

    盈利预测及估值。我们微调公司2013-14年盈利预测EPS为0.45/0.58元，（此前为0.46/0.59元），维持目标价10.6元，维持“增持”评级。

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