2012年1-3月，公司实现营业收入1.18亿元，同比增长6.82％；营业利润1,383万元，同比下滑1.97％；归属母公司所有者净利润1,235万元，同比增长2.98％；摊薄每股收益0.08元。

    收入小幅增长。公司主要从事专业电动工具的研发、生产、销售和服务，现已成为国内最具竞争力的专业电动工具制造商之一。受宏观经济增速下滑的影响，自去年四季度起，公司的收入增速下滑。

    综合毛利率大幅下滑。1-3月，公司综合毛利率为18.73%，同比下滑5.02个百分点，从环比来看，下滑4.23个百分点。

    综合毛利率下滑主要是由于代工业务占比逐渐加大。

    期间费用率控制良好，经营性现金流略升。1-3月，公司期间费用率为6.52%，同比虽下滑4.06个百分点，环比下滑0.80个百分点。其中，销售费用率和管理费用率与去年同期持平；

    财务费用率-4.57%，同比降低4.10个百分点，财务费用率降低主要是因为利息收入增加所致。1-3月，公司经营性净现金流为-3,880万元，同比增长6.36%。

    预计未来国内电动工具需求增速将平稳回落，出口收入将保持快速增长。鉴于近期政府再三强调坚持房地产调控政策不动摇，而高铁、船舶、汽车产业目前看来在今年难以出现突破性增长，我们预计国内电动工具市场需求增速将平稳回落；而另一方面由于美国房地产需求持续几个月复苏，希腊债务违约风险已成浮云，博世等跨国公司可能会加大采购力度，因此我们预计公司出口或将保持快速增长。

    盈利预测：我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.54元、0.66元和0.83元。对应于上个交易日收盘价11.45元的，动态市盈率分别为21倍、17倍和14倍。维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：1）欧美经济持续下滑；2）人民币升值；3）原材料价格高企。