报告关键点：

    公司是国内最具竞争力的专业电动工具生产商之一。

    公司注重研发和品牌建设，看好公司长期的发展前景。

    首次给予“增持-A”的投资评级。

    报告摘要：

    我国电动工具行业呈现如下特点和发展趋势：（1）行业增速稳定。（2）技术水平有差距，关键零部件的生产能力较低。（3）利润空间缩小。（4）缺品牌。针对这些行业现状和问题，我们认为我国电动工具企业需要在以下几个方面重点发展：1）需要加强品牌意识，提高国际竞争力，获取应有的利润；2）不断的提升产品质量和附加值，研发新产品；3）同时，积极开拓非洲、拉美等新兴市场，实现市场多元化。

    公司是国内领先的专业级电动工具生产商。目前在内资品牌中市场占有率位于第二。2011年1-9月，公司实现主营业务收入4.21亿元，同比增长40.8％；归属母公司所有者净利润5287万元，同比增长46.3％。

    公司重视研发、开拓新产品和新业务。将在高附加值的电锤、电镐等新产品、电动工具附件业务和锂电式电动工具上大力发展；此外，公司也从渠道铺设和品牌建设上努力，未来几年出口业务可能将有较大发展。

    我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为38%，32%，35%，EPS分别为0.43元，0.59元，0.79元。给予公司2012年20倍PE，合理股价为11.80元。首次给予“增持-A”的投资评级。

    风险提示：制造业增速放缓。原材料价格和人工成本上涨的风险。人民币汇率升值的风险。并购项目的进展低于预期。