公司是高等级专业电动工具之“磨切专家”

    公司品牌战略明确，定位专业级电动工具，尤以角磨机、切割机见长，被誉为“磨切专家”，与德国博世、日本牧田相媲美。

    电动工具进口替代（外资品牌替代）、产业整合空间巨大

    国内专业级电动工具主要为外资品牌所垄断，民族品牌替代外资品牌是一大趋势；目前行业集中度低，产业整合空间巨大。

    公司未来成长驱动力：“内生式”+“外延式”=30-40%

    未来三年内生式增长保持30-40%增速。驱动因素为行业增长（20%）、国内整机市场份额提升（10-20%）、附件收入增加、高利润新产品推出、自主品牌产品比例提升、海外出口增加。

    作为国内电动工具行业唯一一家上市公司，公司目前拥有3 亿多超募资金。收购豪迈工具仅仅是一个开始。未来公司有可能在电动工具附件、锂电式电动工具等领域加大兼并重组力度。

    外延式增长：电动工具百亿元企业不是梦（品牌战略+收购）

    类比企业：德国博世2010 年电动工具收入超过200 亿元人民币；港股创科实业（0669.HK）电动工具收入是锐奇股份40 多倍。

    其中，创科实业9 年间成功收购8 家知名品牌企业（Hoover、Stiletto、AEG、Milwaukee 等），实现了快速腾飞。

    公司有望通过兼并重组，成长为电动工具行业具有品牌号召力的龙头企业，犹如家电业的格力电器、工程机械之三一重工。

    合理估值区间：16-20 元

    预计2011-2013 年EPS 为0.51 元、0.71 元、0.91 元，对应当前股价市盈率为25 倍、18 倍、14 倍。维持“推荐”评级。

    主要风险因素：外延式增长低于预期