投资要点：

    国内高等级专业电动工具行业翘楚

    公司是我国领先的高等级专业电动工具研发、制造、销售和服务商，专注于专业电动工具市场，已成长为国内专业电动工具行业少数能够替代进口同类产品的领先品牌。通过多年的积淀，在砂磨类和金属切削类细分市场具备优势，成为行业的"磨切专家"。

    产业转移及国内工业化驱动电动工具行业发展

    2011年，全球电动工具市场将超过145亿美元，中国已经成为了电动工具主产地，占比达到全球总产量的70%，虽然国际巨头如博世、牧田等具备较大的领先优势，但是，随着产业的转移以及国内下游产业投资增长的带动，国内品牌有望在未来几年承接产业的转移，完成在中高端市场的替代。

    品牌战略和并购整合铺就未来成长道路

    背靠研发与渠道优势，公司坚持执行品牌战略，与国际巨头博世合作开发出新产品，将进入批量化生产；公司成功并购豪迈工具，更增强了核心竞争力，有望11年贡献6000万收入，1800万净利；公司尚有3.1亿元超募资金可用，在当前货币紧缩的背景下，行业内中小企业经营困难，公司迎来并购整合良机。

    估值和投资建议。

    公司在品牌、研发、渠道方面具备优势，是国内专业电工工具行业领先品牌，且公司未来有进一步并购整合预期，并购豪迈工具带来约15%收入增加以及下半年原材料成本稳定回落带来约1%的毛利增厚。我们预测11-13年EPS为0.55、0.74 和0.99元，对应的P/E为25.0、18.7和13.8， PB仅为2.15倍。公司目前估值较为合理，我们维持给予公司2012年25倍P/E，对应目标价格为18.5元，首次给予"增持"评级。

    重点关注事项。

    股价催化剂(正面)：重大ODM订单的获取；新的并购整合进展。

    风险提示（负面）：募投项目产能释放低于预期，原材料及人工成本进一步上升，收购项目收入盈利不如预期，全球经济衰退风险。