2011年1-6月，公司实现营业务收入2.68亿元，同比增长23.84％；营业利润3,866.77万元，同比增长24.90％；归属于母公司净利润3,606.33万元，同比增长23.02％；摊薄每股收益 0.24元。

    上半年业绩符合预期。公司主要从事高等级专业电动工具的研发、生产和销售，是国内少有的拥有自主品牌和为国际一流厂商ODM的优秀企业。报告期内，公司收入增长符合预期，主要产品磨砂类工具和金属切削累工具增长强劲，分别实现收入1亿元和9,232万元，同比分别增长25.41%和54.10%。

    毛利率出现下滑，下半年有望企稳回升。报告期内，公司综合毛利率为23.29%，同比下降1.45个百分点，降幅较大。其中主要产品磨砂类工具和金属切削类工具毛利率分别同比下降2.90和3.19个百分点。我们认为下半年毛利率有望企稳回升：1）原材料及配件价格企稳；2）公司募投项目部分达产，部分外协件有望自制降低成本；3）公司产品提价效应将在下半年显现。

    有望成为电动工具行业整合领军者。重申调研报告的观点，公司的投资价值在于：公司有望利用其对电动工具行业的深刻理解以及自身的技术品牌规模优势成为行业整合的领军者，并最终成长成为电动工具行业的具有国际竞争力的企业。

    未来公司将积极寻求具有核心技术的优秀并购对象，横向整合做大，纵向一体化做强。具体的收购领域将包括产业链的拓展和产品线的丰富。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.5元、0.73元和1.02元，按照8月11日的收盘价13.53元计算，对应的动态PE分别为27倍、18倍和13倍，维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示：1）原材料持续上涨的风险；2）汇率风险；3）未来并购项目存在的不确定性风险。