专业电动工具受益中国城市化和工业发展，具有强大的品牌和渠道优势。专业化工具主要客户建筑和生产企业，受益我国建筑工程和机械设备及汽车制造增长。公司主要竞争对手为博世、牧田等国外品牌，在磨切电动工具方面具领先优势。公司重视品牌建设，将“锐奇”打造为国内专业电动工具领导品牌，国内300 多家经销商基本是当地排名前两位的电动工具销售商。

    提价后毛利改善，一季度末销售发力。公司在去年年末普遍提价5-8%，提高一季度毛利率3 个百分点。公司一季度收入增长34%，按应收账款测算3 月公司销售约6000 万，公司目前生产任务饱和，预期二季度单月销售不低于6000 万，公司年报承诺主营业务（不包括收购）增长不低于40%。

    收购豪迈工具启动公司整合战略。公司以2600 万收购豪迈工具砂光机、工业吸尘器及铝材机核心业务，与豪迈工具原所有人应志宁先生合资共同运营，并订立对赌协议保证未来三年增长不低于30%。收购豪迈仅是公司整合战略第一步，我们预期今年还有兼并计划公布，谨慎估计提高今年上市公司利润0.15 亿元。

    三维发展打开成长空间，出口业务受益国外需求复苏。开展附件业务，同业并购和与大型客户展开战略合作将成为公司发展三大方向。公司计划3 年内将附件收入占比提升至20%，公司ODM 新产品已通过前期认证，今年可获订单批量生产，预期出口销售将超2 亿。

    募投项目进展顺利，目前产能仍较为紧张。

    首次给予“强烈推荐-A”评级。公司目前处于新一轮发展的起步阶段，预测11-13 年EPS0.57、0.76 和0.98 元，动态PE25 倍， PB 仅2.3 倍。考虑公司良好成长性和强势行业地位，轻资产的运营模式，健康的财务状况，IPO后具有资金优势及未来收购预期，估值应该高于普通的制造企业。我们认为合理估值中枢应在30 倍，目标价17.5 元，首次给予“强烈推荐-A”评级。