增资大连吉通燃气,天然气运营持续拓展。公司拟使用超募资金2.79亿元增资大连吉通燃气有限公司。增资款专项用于大连湾临海装备制造聚集区及大连湾地区天然气基础设施的建设及购置项目所需土地使用权、支付管道工程占地补偿及项目运营所需资金等。增资前,吉通燃气由大连吉顺投资咨询有限公司100%控股。交易完成后,易世达将持有吉通燃气65%股权。

    目前,天然气在大连的普及率仅为2%,如果大连实现全市的天然气化,全年天然气需求量约合26.5亿立方米,按4元/m3的均价,年均市场需求约106亿元。目前公司两家控股公司—大连易世达燃气、吉通燃气均涉足当地天然气运营业务,我们认为,大连天然气运营市场空间巨大,未来公司对业务的持续拓展存在可能。根据公司相关预测,吉通燃气2014-2015年净利润749.43、1927.00万元,基于公司65%的持股比例,公司2014-2015EPS分别增厚0.04、0.11元。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.27、0.49、0.97元。考虑到公司未来三年复合增长率较快、以及天然气业务持续拓展的可能性,我们给予2014年30-35倍PE,对应股价区间14.70-17.15元。维持“增持”的投资评级。

    增资进度不达预期,坏账风险,EMC客户停产风险。