点评

    公司实现2010 年上市时制定的经营目标，业务保持着持续快速的发展态势。随着水泥窑余热发电的不断深入，水泥窑余热发电的市场景气周期还将维持数年，公司将继续保持水泥窑余热发电市场的领先地位。

    未来公司的亮点来自于三个方面：非水泥行业余热发电（包括钢铁、冶金、化工、玻璃）、海外水泥窑余热发电市场、EMC（合同能源管理）。

    公司现金状况良好，募集资金净额7.8 亿，其中募投项目在2.1 亿，剩余超募资金在5.7 亿，目前只投资了新疆喀什一个项目，投资额在4800万元，公司超募资金的使用相当谨慎，随着在谈项目的不断落实，未来的订单大幅增长可期，单个项目的项目投资额也将增加。

    估值及投资建议

    公司2010 年业绩为1.11 元（摊薄），维持公司2011 年、2012 年EPS 为1.51、1.82 元，目前股价对应11 年PE 为47X，考虑到公司利用超募资金拓展BOT、EMC 的项目，未来获得订单能力很强，维持“增持”。