投资要点：

    公司是水泥行业余热发电领域最大的独立技术服务公司。公司专业从事余热发电系统研发、工程设计、技术服务、设备成套、工程总承包和合同能源管理。2006 年～2009 年在国内累计市场占有率为13.76%，排名全国第三，仅次于水泥生产企业海螺集团和中材集团下属的大型工程公司。

    余热发电市场发展潜力巨大。预计国内水泥行业余热发电市场到2015 年的项目需求将达到900 多条，总投资额达270 亿元。境外印度等周边国家的水泥余热发电技术落后，公司已先行进入市场，有先发优势。钢铁、冶金、化工、玻璃等行业的余热发电市场才刚起步，未来市场空间巨大。

    领先的水泥窑纯低温余热发电技术是公司的核心技术优势。公司2006 年研发成功的第二代水泥窑纯低温余热发电技术，发电能力提高14%-32.5%，吨熟料发电能力提高至38-45Kwh，处于国际领先水平。公司还拥有一支自主创新能力强的优秀技术团队，聚集了一批国内发电、水泥、钢铁、冶金等领域的技术装备设计研发人才，并建立了股权激励机制，充分调动人才的积极性。

    募投项目重点投向合同能源管理项目，成为公司未来主要利润增长点。合同能源管理项目具有良好的盈利性及发展前景，即使在西部等欠发达地区投资回收期也仅为3～4 年，公司和业主均能从合同能源管理中享受相应的利益，形成共赢。

    投资建议：预计公司2010～2012年每股收益为1.21.元、1.59元、2.03.元，按发行价55.00元计算，2010年动态市盈率为45倍，与目前创业板平均动态市盈率50倍相比偏低，考虑到公司良好的成长性，我们建议积极申购。

    风险：对国内水泥行业依赖的风险、市场竞争风险