投资要点

    　　汇川技术为追梦空天全球首款 3 吨级混动 eVTOL 首飞提供自研 200kW 级核心动力总成，验证航空级技术实力

    　　近日，由追梦空天科技自主研发的全球首款3 吨级混动载客eVTOL——DF3000 工程样机搭载300 千瓦级涡电增程器，完成混合动力模式首飞。在产品特性与商业应用方面，DF3000 设计最大起飞重量3175 千克，最大有效载荷可达600 千克。

    　　依托高能效的自适应混合动力系统，该机型最大设计航程可达1000 千米。配合7至8 立方米的充裕内部空间，在未来的商业运行规划中，DF3000 不仅能满足跨城高效通勤与高端出行需求，更能从容胜任医疗救援、应急搜救、公务巡检等多元化的高价值广域场景，有效摆脱低空出行对密集充电基建的依赖。

    　　汇川技术为该机型提供了200kW 级大功率旋翼直驱电力总成，成为其核心动力系统供应商。低空飞行器动力系统的核心竞争力，在于更轻、更安全可靠、更易量产落地。汇川技术从三大维度，为 DF3000 筑牢强韧底座。首飞过程中，混合动力系统各单元协同响应，动力输出衔接顺畅，飞行姿态控制精准，整机运行状态良好，按计划完成了所有既定验证科目。

    　　工控与新能源车夯实基本盘，国际化与新领域拓展打开公司成长空间公司是工控龙头，公司依托工业控制底层技术，从单一变频器供应商已逐步发展多层次、多产品、多领域的综合解决方案供应商。公司核心产品的三个行业均为大市场：3000+亿工控、850+亿机器人、1500+亿电车电驱系统。目前公司多项产品市占率领跑中国市场，2025 年公司1）工控：根据弗若斯特沙利文数据，公司在通用伺服/低压变频器/PLC/中高压变频器分别位列中国市场份额第1/1/4/1。

    　　2）新能源车：根据弗若斯特沙利文数据，公司新能源乘用车动力系统/电机控制器/电驱系统/定子的中国市场排名第1/1/2/1。

    　　核心看点：1）主业：工控周期筑底，有望回升，新能源车业务进入收获期，稳步贡献利润；2）国际化：公司凭借“战略力+产品力+组织力”优势，积极开拓海外市场，有望驱动业绩快速增长。3）新领域：公司近年来积极拓展新兴领域。①人形机器人：后续有望凭借场景、平台等优势在未来的人形机器人市场中占据优势地位。②数据中心：公司已经有针对数据中心场景的液冷变频器解决方案，目前已协同下游客户实现终端应用。公司未来有望凭借场景、平台等优势在数据中心领域实现赶超。

    　　盈利预测与估值：

    　　公司立足海外市场拓展，叠加人形机器人、数据中心等新兴赛道布局，全新打开中长期成长天花板。预计2026-2028 年营收约 544、642、742 亿元，同比增长21%、18%、16%，CAGR=17%；归母净利润为 60.3、73.3、86.0 亿元，同比增长19%、22%、17%，CAGR=19%。对应PE 为34、28、24 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：制造业复苏不及预期；新能源汽车市场竞争加剧；产品技术开发进度不及预期；人形机器人商业化进展不及预期。