本报告导读：

    　　公司为中国工控、电梯、新能源汽车行业的龙头企业。在下游行业国产化率提升的大背景下，公司充分享受国产行业龙头的品牌红利。

    　　投资要点：

    　　盈利预测及投 资评级：预计2025-2027年，公司收入 451.50 亿元、551.84 亿元、677.23 亿元，同比增21.9%、22.2%、22.7%。归母净利润51.83 亿元、66.10 亿元、83.15 亿元，同比增20.9%、27.5%、25.8%。EPS1.91 元、2.44 元、3.07 元。给予公司2026 年PE40X，目标价97.6 元。给予“增持”评级。

    　　产品品类持续扩张。公司从客户实际需求出发，不断延展新的产品品类，从原先的“变频器+伺服+PLC”，到叠加机器人、视觉产品、传感器、精密机械和气动产品，通过与公司现有优势产品和技术结合，为客户提供多产品综合解决方案。在落地多产品综合解决方案方面，公司为客户提高生产效率和品质，并节约能源、场地、人工和材料，让设备更安全，让人员更安全。

    　　下游产业持续突破。经过多年准备，公司面向流程工业应用的产品和解决方案有了较大的提升，在冶金、石油、化工、石化等行业的业务取得一定的进展。公司在流程工业的拓展有较好的机会点：（1）国产化趋势：流程工业的客户对供应链安全和自主可控的诉求在提升，公司于2025 年正式推出了面向连续性生产应用的大型PLC 产品，围绕“驱动+控制”的解决方案竞争力配合下游客户实现核心部件国产化。（2）流程工业正面临数字化、智能化转型和新型工业化再造。

    　　深度布局人形机器人。公司已经储备了部分人形机器人相关的核心零部件产品，包括七自由度仿生臂、行星旋转执行器、直线执行器、无框力矩电机、低压直流驱动器和行星滚柱丝杠等。此外，公司将基于制造业场景，从客户实际场景需求出发，为客户提供场景化的产品和解决方案。

    　　风险提示。经济波动带来的经营风险，电梯行业需求下滑的经营风险，新能源汽车业务盈利水平下降的风险。