事件：汇川技术发布2025年三季报。

    　　点评：

    　　2025Q3 业绩稳健增长。2025 年前三季度，公司实现营收为316.63 亿元，同比增长24.67%；归母净利润为42.54 亿元，同比增长26.84%。毛利率为29.27%，同比下降1.75pct；净利率为13.64%，同比提升0.19pct。

    　　销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-1.99pct、-0.25pct、+0.77pct、-0.14pct。2025Q3 实现营收为111.53亿元，同比增长21.05%，环比下降3.28%。归母净利润为12.86 亿元，同比增长4.04%，环比下降21.87%。毛利率为27.51%，同比下降2.18pct，环比下降2.13pct；净利率为11.77%，同比下降1.98pct，环比下降2.64pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-1.89pct、-0.19pct、+1.26pct、0.00pct，分别环比变动为+0.33pct、+0.16pct、-0.11pct、+0.13pct。

    　　下游需求回暖，业务营收增长延续。2025 年前三季度公司通用自动化业务实现营收约为131.00 亿元，同比增长约20.00%，主要系锂电、工程机械、汽车等行业延续增长态势，机床、半导体、纺织等行业加速增长。

    　　其中通用变频器业务营收约为40.50 亿元，通用伺服系统业务营收约为53.40 亿元， PLC&HMI 业务营收约为12.90 亿元，工业机器人业务营收约为8.70 亿元。2025 年前三季度通用自动化业务核心利润率保持提升，未来公司将通过产品结构优化、降本、控费等维持毛利率稳定。此外，公司加速海外拓展，新兴市场进度快于发达市场。

    　　定点持续放量，业务营收高增。2025 年前三季度新能源业务实现营收约为144.00 亿元，同比增长约为39.00%。业务维持高增主要系（1）2025Q3新增定点项目超20 个，前三季度累计定点项目约为60 个；（2）欧洲大客户放量，海外营收同比增长超50.00%。

    　　战略业务快速推进。2025H1 公司在工业AI 技术平台与产品融合方面取得较好进展，完成并落地iFG 平台架构，形成覆盖数据、开发、训练、应用全链路的工业AI 软件体系。同时，公司围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进人形机器人相关工作。（1）低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入到开发阶段；（2）持续优化行星滚柱丝杠产品磨削和硬车工艺，并集成公司多方面优势为大客户定制直线模组，并完成送样；（3）启动上肢部件的开发工作。2025 年9月，公司在工博会展示从机器人硬件到AI 平台的全栈能力，受到广泛关注。

    　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为2.05元、2.56元、3.01元，对应PE分别为38倍、30倍、26倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）行业竞争加剧风险；（2）下游需求趋弱风险；（3）原材料价格上涨风险。