2024 年半年度业绩预告：工控主业稳健增长，整体符合预期2024 年上半年：预计实现营业收入155.6-161.9 亿元，同比增长25-30%；归母净利润19.7-21.8 亿元，同比下跌5%-增长5%；扣非归母净利润19.6-21.5 亿元，同比增长5-15%；

    　　2024 第2 季度：营业收入90.6-96.9 亿元，同比增长18-27%，环比增长39-49%；归母净利润11.7-13.8 亿元，同比下跌12%-增长4%，环比增长47-73%；分板块来看：通用自动化收入同比稳健增长，新能源车收入同比快速增长；盈利能力：毛利率同比下降，主要是产品收入结构变化及市场竞争加剧影响；整体费用调控效果良好，销售、管理、研发费用增速低于收入增速；应收账款坏账准备同比减少，信用减值损失同比下降。

    　　2023 年年报&2024 年一季报：工控主业展现高韧性，新能源车业务扭亏2023 年：公司实现营收304.2 亿元，同比增长32.21%，归母净利润47.4 亿元，同比增长9.77%。分板块看：

    　　自动化：行业整体需求低迷，公司凭借龙头优势、多产品综合解决方案和下游行业结构性增长机会，实现逆势增长。录得销售收入150 亿元，同比增长24%；新能源车：行业渗透率持续提升，乘用车受益于客户定点车型SOP 放量及交付保障，商用车凭借新平台批量销售，二者收入均取得快速增长，实现销售收入约94 亿元，同比增长超80%；

    　　其他：电梯实现销售收入约53 亿元，同比增长3%；轨道交通业务实现收入约5.5 亿元，同比增长20%。

    　　工控龙头走向全球。2023 年，公司海外业务总收入17 亿元，同比增长超90%，占营收比重约5.7%。通过“行业线出海”及“借船出海”策略，截至23 年底，公司已在全球设立15 家子公司及办事处，海外团队超400 人，海外分销商超过百家，落地了 16 个联保中心、4 个备件中心和 2 个维修中心服务平台，部署了近 50 人的专业服务团队，可覆盖全球 20 多个国家和地区的服务需求。

    　　2024 年第一季度：公司实现营业收入64.9 亿元，同比增长35.78%，归母净利润8.1 亿元，同比增长8.56%。

    　　通用自动化业务：三千亿市场，空间广阔。据中商情报网预测，2023 年我国工业自动化市场规模达3115 亿元，同比增长11%。随着中国装备制造向自动化、智能化、高效率发展，我国工业自动化市场仍具备明显的成长属性。

    　　内资绝对龙头，发展路径清晰稳健。公司在通用伺服、低压变频器和小型PLC三大核心产品市场份额均为内资第一名，市占率分别达到28%、17%和15%，且领先优势持续扩大。借鉴海外巨头经验，公司在技术和应用领域的拓展方面有望稳健增长，主要增长逻辑为制造业周期复苏+产品拓展+国产替代。

    　　盈利预测与投资建议

    　　短期，制造业增速筑底，预计2024 年下半年整体改善；长期，公司“战略力+产品力+组织力”持续发挥优势，电梯及轨道交通业务有望稳定提供利润，通用自动化业务不断丰富，稳健增长，新能源车业务持续放量，数字化及能源管理业务打开成长天花板。

    　　预计2024-2026 年营业收入分别为394、501、612 亿元，同比增长29%、27%和22%，归母净利润分别为57、71、83 亿元，EPS 分别为2.1、2.6、3.1 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：制造业复苏不及预期；新能源汽车市场竞争加剧；产品技术开发进度不及预期。