国内工控领军企业，24H1 收入同比增长较快

    　　公司预计24 年H1 实现营收155.64-161.86 亿元，同比+25%~+30%；预计24 年H1 实现归母净利润19.73-21.81 亿元，同比-5%~+5%。其中，24Q2归母净利润11.62-13.70 亿元，同/环比-12.6%~+3.0%/+43.2%~+68.9%。

    　　考虑到全球市场竞争激烈，我们下调公司新能源汽车及通用自动化业务毛利率假设，预测公司24-26 年EPS 分别为1.95/2.53/3.05 元（前值为2.11/2.57/3.11 元）。可比公司24 年Wind 一致预期平均PE 为27 倍，考虑到公司作为行业龙头，多维能力积累深厚，海外市场布局持续深化，强势配套国内客户出海打开增长极，给予公司24 年目标PE 33 倍，目标价64.51元（前值69.63 元），维持“买入”评级。

    　　新能源汽车业务放量加速，通用自动化业务增长稳健收入方面，分业务来看，上半年公司新能源汽车业务同比快速增长，通用自动化业务同比稳健增长。上半年公司产品综合毛利率同比有所下降，主要系公司产品收入结构变化及市场竞争加剧影响。费用方面，公司对费用进行总体调控，上半年销售、管理、研发等费用增速低于收入增速。此外，由于计提的应收账款坏账准备同比减少，公司信用减值损失同比下降。

    　　工业自动化静待下游需求回暖，24Q2 公司国内市场份额环比提升根据MIR 睿工业统计，23 年中国自动化整体市场规模2910.09 亿元（同比-1.8%）；24H1 为1475.70 亿元，同比-2.8%，市场需求继续承压。24H1 OEM市场规模533.16 亿元（同比-7.2%）；项目型市场表现好于OEM 市场，24H1市场规模942.55 亿元（同比-0.1%）。24Q2 公司在国内市场份额稳步提升，在低压变频器、交流伺服市场的份额分别为21.4%、30.3%，环比提升3.5pct、5.3pct。

    　　新能源汽车业务积极推进全球化，助力客户打开海外市场自2016 年起，汇川联合动力一方面通过不断的技术创新与投入拓宽产品矩阵、提升综合竞争力，获得客户广泛认可；另一方面，积极启动全球化布局，实施“扎根本土、服务本土”战略，快速响应客户本地化需求，助力客户开拓海外市场。继2022 年启动匈牙利工厂建设后，今年7 月10 日，汇川联合动力泰国工厂举办量产下线仪式，是汇川联合动力在海外建设的第二个工厂，有利于深耕东南亚市场。我们看好汇川通过全球化布局助力国内客户出海，同时快速配套海外客户需求。

    　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。