事件

    1 月23 日，公司发布2019 年业绩预告，预计2019 年归母净利润为2.15 亿-2.63 亿，同比增长35%-65%。

    点评

    军品驱动业绩较快增长，亚光电子超额完成业绩承诺1 月23 日，公司发布2019 年业绩预告，预计2019 年归母净利润为2.15 亿-2.63 亿，同比增长35%-65%，利润较快增长的原因是公司军品业务发展再上新台阶。

    2019 年，控股子公司亚光电子新签军品订单约11 亿元，同比去年增长49%，根据财务提供的未审报表已超额完成2019 年的承诺业绩，成都亚光并购事项不存在商誉减值风险。

    公司与下游核心客户的战略合作进一步增强，预计未来将在天网、北斗、导引头、雷达等方面都会有快速的订单增长。随着公司前期跟随的项目都开始进入放量期，预计在2020 年，公司军品订单和交付量都将维持较快增长。

    自研芯片技术突破外销大幅提升，进一步巩固行业地位

    亚光电子于2008 年开始进行芯片设计，2010 年成立的子公司华光瑞芯已是国内一流的射频芯片研发生产商。2014 年，公司与三安光电等共同投资建设了砷化镓、氮化镓等材料芯片流片生产线。

    华光瑞芯主营产品为采用 GaAs PHEMT/HBT、GaN HEMT、CMOS、SiGe BiCMOS 工艺制作的微波射频芯片和高速模拟芯片，频率覆盖范围达 DC-100GHz，具有频带宽、功耗低、集成度高、成本低、供货周期短等独特优势，已形成超宽带、低功耗系列等多种特色产品，同时可提供环行器隔离器和微波毫米波组件。这些产品在 5G、无线通信、汽车电子、物联网等市场领域得到了广泛应用。

    2019 年公司外销芯片增长迅速，亚光电子本部自研芯片除满足自身元器件、组件等产品需求外，外销客户从2018 年的7 家增长到超过100 家，销售型号数量从2018 年36 项增长到接近200 项；华光瑞芯自研芯片2019年出货量也同比增长196%。芯片设计能力是微波组件领域的核心竞争力之一，公司自研芯片技术外销大幅提升，进一步巩固了行业地位。

    拟对核心员工实施股权激励，绑定员工与公司利益

    1 月16 日，公司发布2020 年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益5,195 万份，占本激励计划公告时公司股本总额的5.16%。

    股权激励方案包括限制性股票和股票期权，公司拟向激励对象授予4,895 万份股票期权，占本激励计划公告时公司股本总额的4.86%；拟向激励对象授予300 万股限制性股票，占本激励计划公告时公司股本的0.3%，限制性股票均为预留。

    本次股权激励对象总人数为133 人，本激励计划授予的股票期权的行权价格为每股7.84 元，限制性股票的授予价格为每股 3.92 元。

    股票期权的各年度业绩考核目标为以2018 年为基准年，2020-2022 年营业收入增长率分别不低于30%、40%、50%。考核指标的设定有利于调动激励对象的积极性和创造性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，从而为股东带来更多回报。

    积极拓展民用市场，有望受益于5G 通信的快速发展

    公司基于技术、人才和市场前景，前瞻布性局了 5G 通信领域，重点发展功率放大器件产品，努力实现军用技术转化。2017 年，公司用于通信的毫米波功率放大器研制成功，GaN 功率放大器实现小批量量产。2018 年，公司 5G 功放产品积极与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展，进一步完善了5G 芯片自主设计及器件组件生产、战略合作伙伴进行流片和子公司成都达迩公司封装的5G 产品产业链合作模式。随着5G 通信市场迎来快速发展，公司未来将有望受益。

    盈利预测与投资评级：军工电子业务保持较快增长，自研芯片成功巩固行业地位，维持增持评级

    公司军工电子业务底蕴深厚，下游市场需求旺盛，业绩有望保持快速增长；公司自研芯片外销客户及其配套项目数量大幅提升，进一步巩固行业地位。预计公司 2019 年至2021 年的归母净利润分别为2.50、3.25、4.19亿元，同比增长56.60%、30.42%、28.60%，EPS 分别为0.25、0.32、0.42，对应当前股价 PE 分别为49、38、29倍，维持增持评级。