游艇龙头转型军工电子，太阳鸟展翅飞翔。公司自2003 年成立以来主要致力于高性能复合材料船艇的设计、研发、生产、销售及服务。2017 年，公司发行股份收购成都亚光电子股份有限公司97.38%股权，进入军工电子领域。亚光电子并表之后，公司证券简称由“太阳鸟”变更为“亚光科技”。在船艇市场需求疲软的情况下，军工电子业务成为贡献收入和利润的主体，公司整体盈利能力得到显著提升。

    微波组件第一梯队，“两所一厂”格局稳定。亚光电子是我国第一批研制生产微波电路及器件的骨干企业，也是我国军用微波电路的主要生产定点厂家，主要产品广泛应用于舰载、地面、星载、机载、弹载平台，以及各种雷达、微波通信、电子对抗、卫星通信、载人飞船、探月工程等领域。自成立以来，亚光电子一直致力于微波技术和产品的研究开发，在LTCC、MCM、SIP、SOC、MEMS 等微波电路前沿技术领域颇有建树，始终走在国内军用射频微波领域的前列，与中电13所和55 所并称为“两所一厂”。

    受益国防信息化建设，5G 打开更大成长空间。微波组件具有军民两用属性，但由于军用雷达、通信及电子对抗对发射功率的要求很高，而民用通信一般处于较低工作频段，导致军民用微波组件的材料选择、技术路线等有所不同。随着军用微波组件逐渐向低成本、小型化发展，以及5G 通信向高频段拓展，微波组件的军民融合程度有望不断提升。

    亚光电子积极布局5G 通信领域，2017 年用于5G 通信的毫米波功率放大器研制成功，GaN 功率放大器实现小批量量产。随着5G 建设进入高峰期，将为公司打开更大成长空间。

    盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021 年的净利润为2.56亿元、3.25 亿元、3.99 亿元，EPS 为0.25 元、0.32 元、0.40 元，对应PE 为30 倍、24 倍、19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：军品订单不及预期；船艇市场需求持续低迷