一、事件概述

    7 月17 日，公司收到《海事系统15 艘沿海30 米级巡逻船建造项目中标通知书》，中标上海3 艘、福建2 艘，项目总金额为8800 万元。

    二、分析与判断

    舰船再获订单，未来有望恢复性增长

    本次中标的5 艘沿海30 米级巡逻船项目总金额为8800 万元，占公司2018 年度营业收入的6.24%，对于2019 年度和2020 年度营收产生积极影响。2019 年5 月6日，公司披露与境外特殊客户签订大额意向订单谅解备忘录的公告，拟以5+9 方式向客户提供14 艘68 米海军巡逻艇，预计每艘价格为1320 万美元，预计意向订单总额为18480 万美元（约合人民币12.4 亿元）。2019 年以来，公司屡获舰船订单，随着造船领域产能过剩问题的逐步消除，我们预计公司未来舰船板块有望获得恢复性增长。

    军工电子为核心业务，全年将持续快速增长

    军工电子业务已成为公司第一大板块，主要包括微波电路与组件和半导体器件，如微波二极管和晶体三极管，微波单片、混合集成电路等。7 月12 日，公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R 组件订购合同，金额为8500 万元，占去年营收的6%。亚光电子2019 年业绩承诺为3.14 亿元，最后一期业绩承诺较上年大幅增长42%，我们预测公司2019 年业绩将继续快速增长。公司计划在核心射频芯片、微波组件和电路、半导体及微波基板关键工艺和MEMS 系统加大研发力度，随着军费里国防信息化领域的支出不断提升，且“十三五”末期军品订单有望实现突破，公司军工板块将继续保持高速增长。

    布局民用5G 领域，市场前景开阔

    公司将功放作为重点研发方向，2018 年开始5G 用GaAs 功放芯片、GaN 功放芯片、GaN 功放管芯和GaN 内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时，公司与多家高校进行5G 技术合作研究，并与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展。2018 年作为5G 元年，行业发展迅速，在实现商业化后公司产品有望获得广阔市场空间。

    三、投资建议

    公司军工电子领域实现突破，原有船艇板块未来仍有成长空间，我们看好公司长期发展。预计公司2019～2021 年EPS 分别为0.28、0.38 和0.49 元，对应PE 为32X、23X和18X，可比公司平均估值55X，给予“推荐”评级。

    四、风险提示

    1、造船去产能进度缓慢；2、产品研发进度不及预期；3、军品订单存波动性风险