事件

    12 日，公司发布公告，子公司成都亚光电子股份有限公司近日收到与特殊机构客户签订的订购合同，合同金额为8500 万元，合同标的为阵列天线TR 组件。

    13 日，公司发布2019 年半年度业绩预增公告，上半年实现归母净利润7315 万元-8360 万元，同比增长40%-60%。

    点评

    获得中电科某所TR 组件业务大单，体现公司技术与批产实力近日， 成都亚光电子股份有限公司与中电科某所签署订购合同，合同标的为阵列天线TR 组件，合同金额为8500 万元，合同履行期限为2019 年内完成。TR 组件是成都亚光核心优势产品之一，本次重大合同的获取充分表明公司的技术实力和批产能力进一步得到客户的认可。

    TR 组件又叫收发组件，大量应用于有源相控阵雷达，主要用于实现对发射信号的放大、对接收信号的放大以及对信号幅度、相位的控制，由低噪放、功放、限幅器、移相器等组成。一部有源相控阵雷达包含了成千上万个TR 组件，TR 组件成本一般超过雷达总成本的50%，市场空间广阔。

    部分从事雷达研制生产的企事业单位具有TR 组件的批生产能力，其他则主要依靠外协。TR 组件的供货商主要为中电科13所、55 所，“两所”技术优势、规模优势突出，占据了市场的大多数份额。本次成都亚光取得中电科某所的TR 组件订单，表明其在TR 组件领域具备了较强的市场竞争力，未来市占率有望获得提升。

    军品订单充足，带动公司业绩快速增长

    13 日，公司发布2019 年半年度业绩预增公告，上半年实现归母净利润7315 万元-8360 万元，同比增长40%-60%。2019 年半年度业绩同比上升的主要原因是公司军品订单充足，收入增加。

    军用微波组件主要用于雷达、电子对抗、通信等装备领域，保持较快增长态势。一方面，受益于我国加强国防信息化建设，雷达、电子对抗、通信等领域增速高于军工行业平均增速；另一方面，随着相控阵技术、宽带技术的广泛应用，微波组件在雷达、电子对抗装备中的价值占比还在不断提升。

    公司军品核心芯片基本实现自给自足，核心竞争力获得提升，军品增速有望保持在较高水平。公司军品芯片以前 95%在台湾某厂进行流片，现是在国内某大型公司6 寸GaAs 产线上流片。目前，公司给外面供货的芯片90%以上都是自己设计的，不少芯片的指标达到了国内先进水平，提升了公司的核心竞争力，军品业务有望保持快速增长。

    积极拓展民用市场，有望受益于5G 通信的快速发展公司基于技术、人才和市场前景，前瞻布性局了 5G 通信领域，重点发展功率放大器件产品，努力实现军用技术转化。2017 年，公司用于通信的毫米波功率放大器研制成功，GaN 功率放大器实现小批量量产。2018 年，公司 5G 功放产品积极与华为、中兴通讯和爱立信等进行了对接拓展，进一步完善了5G 芯片自主设计及器件组件生产、战略合作伙伴进行流片和子公司成都达迩公司封装的5G 产品产业链合作模式。随着5G 通信市场迎来快速发展，公司未来将有望受益。

    船舶业务签署意向订单，有望取得新突破

    5 月6 日，公司发布公告称，近日公司与境外某特殊公司签署意向订单谅解备忘录，拟以5+9 方式向客户提供14 艘68 米海军巡逻艇，预计每艘价格为1320 万美元，预计意向订单总额为18,480 万美元（约合人民币12.4 亿元），该产品最终将交付某国海军使用。若本年度能签署正式订单合同，将在本年度按建造进度确认部分收入，对公司本年度的营业收入、净利润等经营业绩产生积极影响。

    盈利预测与投资评级：军工电子业务保持较快增长，军转民市场广阔，维持增持评级

    公司军工电子业务底蕴深厚，市场份额与毛利率均有较大提升空间，业绩有望保持快速增长；军转民市场空间广阔，有望受益于5G 建设的快速发展；控股股东股权质押风险获得大幅缓解。预计公司 2019 年至2021年的归母净利润分别为2.95、3.81、4.77 亿元，同比增长84.84%、29.24%、25.25%，EPS 分别为0.29、0.38、0.47，对应当前股价 PE 分别为31、24、19 倍，维持增持评级。