一、事件概述

    7 月12 日，公司发布2019 年半年度业绩预告，归母净利润同比增长40%至60%，预计盈利7315 万元至8360 万元。

    二、分析与判断

    军品业务向好，中报业绩大幅提高

    2019 年半年度业绩预告，归母净利润同比增长40%至60%，预计盈利7315 万元至8360 万元。半年度业绩同比上升的主要原因是公司军品订单充足，收入增加。

    军工电子为核心业务，全年将持续快速增长

    军工电子业务已成为公司第一大板块，主要包括微波电路与组件和半导体器件，如微波二极管和晶体三极管，微波单片、混合集成电路等。7 月12 日，公司披露与中电科某所签订阵列天线T/R 组件订购合同，金额为8500 万元，占去年营收的6%。

    亚光电子2019 年业绩承诺为3.14 亿元，最后一期业绩承诺较上年大幅增长42%，我们预测公司2019 年业绩将继续快速增长。公司计划在核心射频芯片、微波组件和电路、半导体及微波基板关键工艺和MEMS 系统加大研发力度，随着军费里国防信息化领域的支出不断提升，且“十三五”末期军品订单有望实现突破，公司军工板块将继续保持高速增长。

    布局民用5G 领域，市场前景开阔

    公司将功放作为重点研发方向，2018 年开始5G 用GaAs 功放芯片、GaN 功放芯片、GaN 功放管芯和GaN 内匹配模块等系列功放芯片的研发。同时，公司与多家高校进行5G 技术合作研究，并与华为、中信通讯和爱立信等进行了对接拓展。2018 年作为5G 元年，行业发展迅速，在实现商业化后公司产品有望获得广阔时间空间。

    舰船获大额意向订单，智能船艇需求旺盛

    公司船艇产品主要包括商务艇、特种艇和私人游艇。2019 年5 月6 日，公司披露与境外特殊客户签订大额意向订单谅解备忘录的公告，拟以5+9 方式向客户提供14 艘68 米海军巡逻艇，预计每艘价格为1320 万美元，预计意向订单总额为18,480万美元（约合人民币12.4 亿元）。公司2017、2018 分别获得高速客船订单2.7 亿元和1220 万欧元，已成为国内最大的铝合金高速客船制造商之一。根据公司预计，未来10 年我国将新增或更新智能高速船200 余艘，总造价将超过150 亿元人民币。如基本实现进口替代，将给国内铝制船企业的发展带来巨大商机。

    三、投资建议

    公司军工电子领域实现突破，原有船艇板块未来仍有成长空间，我们看好公司长期发展。预计公司2019～2021 年EPS 分别为0.28、0.38 和0.49 元，对应PE 为31X、23X和18X，可比公司平均估值54X，给予“推荐”评级。

    四、风险提示

    1、产品研发进度不及预期；2、军品订单存在波动性风险