事件：2018 年报，公司实现营业收入14.11 亿元，同比增长34.82%；归属母公司所有者净利润1.59 亿元，同比增长65.13%；基本每股收益0.28 元。

    投资要点

    军工电子增势良好，芯片技术取得较快发展。业绩增幅较大原因主要系子公司亚光电子2018 全年数据并表，业绩贡献较大，2018 实现营收10.15 亿元，净利润2.39 亿元，超额完成业绩承诺。2018 年军工电子营收7.61 亿元，同比增长83.83%；占总营收比重53.90%，比2017 年占比增长14.37%；毛利率提升6.47%至46.20%。公司作为军工电子的元器件及微波组件供应商，其优越的性能、良好的适配性、结构的兼容和可拓展性，将受益于整个军工电子行业规模在未来的持续增长。分产品来看，微波电路与组件营收5.60 亿元，同比增长82.65%；半导体器件营收0.58 亿元，同比增长134.65%；安防及专网通信营收1.43 亿元，同比增长72.86%。科研方面，共计26 项纵向科研项目顺利进行中，其中核高基重大专项项目于上半年通过全部验收工作，9项纵向科研项目通过鉴定验收。全年完成4 个新品项目的开发。9 大科技专项持续攻关，其中RF MEMS 课题组在2018 年取得突出成绩。芯片技术取得较快发展，增加了5G、雷达、卫星等通信用的GaAs 功放芯片、GaN 功放芯片、GaN 功放管芯和GaN 内匹配模块等系列功放芯片，公司组件业务随着芯片业务迅猛发展，全部采用自研芯片，进一步实现了小型化、低成本和系统化，核心竞争优势明显。

    游艇业务下滑，智能船艇技术优势显现。2018 年公司船舶制造业务实现营收4.20 亿元，同比下降25.23%，毛利率同比增长2.95%。其中，特种艇营收同比增长43.52%。公司作为国内最大铝合金高速客船制造商，着力推进船舶"绿色轻量、智能模块“的发展，先后攻克了纯电子推进、感知系统融合、人工智能自主避碰、航迹自动规划等多项技术难题。无人艇技术进一步突破，具备按照给定航迹自动行驶和人工驾驶两种工作模式。随着我国智能船舶行业的深度发展以及国产化趋势，未来公司船舶制造业务发展空间可期。

    风险提示：军品订单波动风险。