事件：

    　　2023 年10 月9 日公司发布公告，与GSK 签署独家经销和联合推广协议，就GSK 研发生产的重组带状疱疹疫苗的供应、经销与联合推广达成合作。

    　　点评：

    　　独家协议签订，公司业务发展打开新征程

    　　根据公告内容，GSK 将向智飞独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞在合作区域内（中华人民共和国，不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区）营销、推广、进口并经销相关产品。协议约定，2024~2026 年，智飞生物的带状疱疹疫苗最低采购金额分别为34.4/68.8/103.2 亿元，2025 年与2026 年分别同比增长100%/50%；合计采购金额206.4 亿元，公司发展打开新空间。GSK 的重组带状疱疹疫苗2020 年进入中国市场，2022 年全球销售额超35 亿美金，行业竞争格局良好，市场空间广阔。

    　　新产品的合作为公司带来中长期增量

    　　除重组带状疱疹疫苗的相关销售合作外，智飞和GSK 还约定，GSK 将优先在中国内地RSV 老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞的独家合作伙伴。本次协议签订后，智飞的管线矩阵更加丰富，智飞与GSK 未来更多合作的可能性值得期待。

    　　投资建议：

    　　公司是疫苗代理龙头，业绩表现良好增长稳定，与GSK 合作重磅产品为中长期发展持续赋能，我们维持“买入”评级，预计2023~2025 年公司将实现营业收入444.11/501.69/559.66 亿元人民币，同比增长16.1%/13.0%/11.6%；实现归母净利润92.31/108.19/126.68 亿元人民币，同比增长22.4%/17.2%/17.1%。

    　　风险提示

    　　市场推广不及预期的风险；临床获批进展不及预期的风险；代理业务续签失败的风险等。