投资要点

    近日，智飞生物发布了2022 年年报。报告期内，公司实现营业收入为382.64亿元，同比增长24.83%；实现归母净利润75.39 亿元，同比下降26.15%；实现扣非后归母净利润75.10 亿元，同比下降26.26%；实现经营现金流净额19.89 亿元，同比下降76.62%。

    盈利预测与评级：随着公司代理的四价及九价HPV 疫苗持续放量；加之公司非新冠自主产品营收预期稳步增长，EC+微卡特色结核产品相继获批放量在即，重磅在研管线陆续进入收获期，公司有望延续良好增长态势，长期成长可期。我们调整了公司的盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为5.93 元、7.18元、8.68 元；对应3 月21 日收盘价，PE 分别为15.3 倍、12.6 倍、10.4 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新冠疫苗定价及接种策略具有不确定性；核心产品销售不及预期；新产品市场导入不及预期；在研产品研发进展不及预期；行业政策变化；市场竞争格局加剧等。